Главная » Финансовый менеджмент учебник » 5. Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия
Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия
 Уникализировать текст |
Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия сводятся:
к превращению текущих финансовых потребностей (ТФП) предприятия в отрицательную величину;
к ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия;
к выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, или, выражаясь языком «импортной» терминологии, управления «работающим капиталом».
Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал предприятия. Его еще называют работающим, рабочим капиталом, а в традиционной терминологии — собственными оборотными средствами (СОС).
Оставшуюся часть оборотных активов, если она не покрыта денежными средствами, надо финансировать в долг – кредиторской задолженностью. Не хватает кредиторской задолженности – приходится брать краткосрочный кредит.
Текущие финансовые потребности (ТФП) – это:
разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью,
разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности,
не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов,
недостаток собственных оборотных средств,
прореха в бюджете предприятия,
потребность в краткосрочном кредите.
ТФП можно исчислять в рублях и в процентах к обороту (объему продаж, выручке от реализации), а также во времени относительно оборота:
Например, если результат равен 50%, то ϶то означает, что нехватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине его годового оборота; 180 дней в году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП.
Величина ТФП неодинакова для различных отраслей и даже для предприятий одной и той же отрасли. На ТФП оказывают влияние:
во-первых, длительность эксплуатационного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция — в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;
во-вторых, темпы роста производства: поскольку текущие финансовые потребности вытекают непосредственно из величины оборота, постольку и величина их изменяется параллельно динамике оборота; больший объем выпуска требует и больших средств на сырье, материалы, энергоносители и прочее. Кроме того, в условиях инфляции предприятия предпочитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не переплачивать за него после очередного взлета цен;
в-третьих, сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами. Расхождение сроков поступлений и платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления расчетов в выполнение своих обязательств – так называемой технической неплатежеспособности (разрыва ликвидности);
в-четвертых, состояние конъюнктуры: при «разогретом» и высококонкурентном рынке продавец может остаться без товара для скорейшей поставки покупателю. Чтобы опередить конкурентов, необходимо поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне. Также наращивание оборота приводит обычно к разбуханию дебиторской задолженности предприятия, ибо конкуренция вынуждает продавца привлекать покупателей все более выгодными условиями коммерческого кредита;
Возможности по сокращению ТФП предприятия и сроков оборачиваемости оборотных средств:
Принцип дешевой закупки и дорогой продажи товара,
Скидки покупателям за сокращение сроков расчета (спонтанное финансирование).
Пример решения задачи:
Товар продается на условиях: скидка 1% при платеже в 15-дневный срок при максимальной длительности отсрочки 30 дней. Уровень банковского процента – 10% годовых. (В контрактах ϶то принято обозначать так: 1/15, net 30)
Поскольку 24,2% > 10%, есть смысл воспользоваться предложением поставщика: отказ от скидки обойдется на 14,2 % (или более чем вдвое) дороже банковского кредита.
Учет векселей и факторинг.
Главное экономическое предназначение учета векселя: немедленное превращение дебиторской задолженности поставщика в деньги на его счете.
Факторинг можно определить как деятельность специализированного учреждения (факторинговой компании или факторингового отдела банка) по взысканию денежных средств с должников своего клиента (промышленной или торговой компании) и управлению его долговыми требованиями.
В факторинговых операциях участвуют три стороны:
факторинговая компания (или факторинговый отдел банка) – специализированное учреждение, покупающее счета-фактуры у своих клиентов;
клиент (поставщик товара, кредитор) – промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с факторинговой компанией;
3) предприятие (заемщик) – фирма-покупатель товара.
Факторинговая компания может оплатить счет в момент наступления срока платежа или досрочно.
Факторинг и учет векселей, имеет смысл применять, когда выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в свой срок.
Выбор политики комплексного управления текущими активами и текущими пассивами
Суть этой политики состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, учитывая, что предприятия различных сфер и масштабов деятельности испытывают неодинаковые потребности в текущих активах для поддержания заданного объема реализации, а с другой стороны – в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.
Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность — удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен (финансовый цикл), – ϶ᴛο признаки агрессивной политики управления текущими активами («жирный кот»). Агрессивная политика способна снять вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов.
Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их – удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток – ϶ᴛο признаки консервативной политики управления текущими активами («худо-бедно»). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная политика управления текущими активами реализует высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.
Практический пример: Признаки и результаты агрессивной и консервативной политики управления текущими активами
| Показатель | Агрессивная политика | Консервативная политика |
| Выручка от реализации, руб. | 1000 000 | 1000 000 |
| Чистая прибыль, руб. | 200 000 | 200000 |
| Текущие активы, руб. | 600 000 | 400 000 |
| Основные активы, руб. | 500 000 | 500 000 |
| Общая сумма активов, руб. | 1 100 000 | 900 000 |
| Удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов, % | 54,55 | 44,44 |
| Экономическая рентабельность активов, % | 200 000:1100000 = 18,18 | 200 000:900 000 = 22,22 |
Если предприятие придерживается «центристской точки зрения» — ϶то умеренная политика управления текущими активами. И экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.
Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами должна соответствовать политика финансирования, т. е. политика управления текущими пассивами.
Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как ϶ᴛο обычно бывает в случае выбора консервативной политики управления текущими пассивами.
Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И внеоборотные, и оборотные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).
Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.
Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и политики управления текущими пассивами отражена в матрице выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.
Матрица выбора политики комплексного оперативного управления
текущими активами и текущими пассивами
| Политика управления текущими пассивами | Политика управления текущими активами | ||
| Консервативная | Умеренная | Агрессивная | |
| Агрессивная | Не сочетается | Умеренная | Агрессивная |
| Умеренная | Умеренная | Умеренная | Умеренная |
| Консервативная | Консервативная | Умеренная | Не сочетается |
Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом ϶ᴛих факторов и строится политика управления финансированием оборотных активов.
Практическое задание: Потребность в краткосрочном кредите.
Годовой баланс производственного предприятия, тыс. руб.:
|
АКТИВ |
ПАССИВ |
|
Основные активы 3 500 Запасы сырья 400 Незавершенное производство 200 Запасы готовой продукции 600 Дебиторская задолженность 1 800 Денежные средства 200 |
Собственные средства 2 000 Резервы 1 000 Долгосрочная задолженность 2 000 Краткосрочная банковская задолженность 1 000 Кредиторская задолженность 1 200 |
|
Краткосрочные финан- совые вложения 200 Другие текущие активы 300 |
|
| БАЛАНС 7 200 | 7 200 |
Требуется:
Рассчитать собственные оборотные средства.
Вычислить текущие финансовые потребности.
Определить потенциальный излишек/дефицит денежных средств.
Рассчитать реальный излишек/дефицит денежных средств.
Если будет выявлен дефицит, рассчитать сумму необходимого краткосрочного кредита.
« назад
Оглавление
вперед »
4.6 Коэффициенты рыночной активности предприятия « | » 6. Эффект финансового рычага
4.6 Коэффициенты рыночной активности предприятия « | » 6. Эффект финансового рычага
 Похожие работы: |
|
 Воспользоваться поиском |
Государственные и муниципальные финансы