-
Пройти Антиплагиат ©


Главная » Рефераты » Текст работы «Анализ структуры капитала исследуемого предприятия и разработка путей рационализации существующей структуры.»


Анализ структуры капитала исследуемого предприятия и разработка путей рационализации существующей структуры.

Содержание
Введение
1. Теоретические основы рационализации (оптимизации) структуры капитала организации
1.1. Экономическое содержание понятия капитала и его структуры
1.2. Теоретические концепции оптимизации структуры капитала
2. Состояние структуры капитала на примере ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
2.1. Оценка финансового состояния организации
2.2. Состав капитала организации
2.3. Оценка структуры капитала и ее эффективности в организации
3. Рационализация структуры капитала на основе приемов и методов финансового менеджмента
Выводы и предложения
Список использованной литературы
Приложения

Дисциплина: Финансы, деньги и налоги
Вид работы: дипломная работа
Язык: русский
ВУЗ: ---
Дата добавления: 30.05.2018
Размер файла: 4326 Kb
Просмотров: 1130
Загрузок: 1

Все приложения, графические материалы, формулы, таблицы и рисунки работы на тему: Анализ структуры капитала исследуемого предприятия и разработка путей рационализации существующей структуры. (предмет: Финансы, деньги и налоги) находятся в архиве, который можно скачать с нашего сайта.
Приступая к прочтению данного произведения (перемещая полосу прокрутки браузера вниз), Вы соглашаетесь с условиями открытой лицензии Creative Commons «Attribution» («Атрибуция») 4.0 Всемирная (CC BY 4.0)
.

ВВЕДЕНИЕ
Одним из факторов, влияющих на способность предприятия и продукции конкурировать, является капитал. Правильная и эффективная деятельность, проводимая организацией, в отношении капитала открывает широкие возможности в продвижении продукции завоевания соответствующих ниш на рынках. Поэтому, при формировании капитала собственник должен обращать внимание на то, что определённую часть поступлений придётся направить на рекламу или другие мероприятия, связанные с улучшением имиджа предприятия, тем самым, способствуя повышению конкурентоспособности.
В условиях рыночной экономики процессы формирования капитала, управления его структурой и эффективностью использования, установления рационального соотношения различных источников финансирования и, в связи с этим, качество управления финансовыми ресурсами начинают приобретать особую важность. В целом, можно сказать, что от достаточности уровня капитала зависит жизнеспособность хозяйствующего субъекта в течение всего периода функционирования.
Главной проблемой для каждой организации, которую необходимо определить, является достаточность денежного капитала для осуществления финансово-экономической деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении, анализе и разработке рекомендаций по повышению эффективности использования капитала хозяйствующего субъекта.
Актуальность темы определяется развернувшимися в Российской Федерации процессами стабилизации экономики, формированием финансового рынка и ростом кредитных ресурсов.
Капитал организации, который находит свое стоимостное выражение в имуществе в денежной, материальной и нематериальной формах, в любой организации является материально–технической основой процесса производства. От его величины и эффективности использования во многом зависят конечные результаты хозяйственной деятельности организации: выпуск продукции, ее себестоимость, прибыль, рентабельность, финансовая устойчивость.
Целью дипломной работы является анализ структуры капитала исследуемого предприятия и разработка путей рационализации существующей структуры.
Для достижения поставленной цели в работе решены следующие задачи:
рассмотрено экономическое содержание понятия капитала и его структуры;
изучены теоретические концепции оптимизации структуры капитала;
дана оценка финансового состояния организации ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат»;
определен состав капитала организации;
представлена оценка структуры капитала и ее эффективности в организации;
предложены пути рационализации структуры капитала на основе приемов и методов финансового менеджмента.
Объект исследования – капитал ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат».
Предмет исследования – направления рационализации существующей структуры капитала предприятия.
В дипломной работе были использованы следующие методы и приемы: сравнений, группировок, элементарные методы обработки расчетных данных, построение аналитических таблиц, графические методы, метод экспертных оценок.
Информационной базой послужили законодательные акты, литература по вопросам формирования эффективной структуры капитала предприятия и финансовая отчетность ОАО «НЛМК» за 2013 – 2015 гг.
 
1. Теоретические основы рационализации (оптимизации) структуры капитала организации
1.1. Экономическое содержание понятия капитала и его структуры
 
Содержание применяемых организацией экономических ресурсов различно. Важное значение для эффективной деятельности организации имеет наличие определенного запаса ресурсов длительного пользования. Категория «капитал» является одной из в наибольшей мереглавных, фундаментальных. Кроме этого, «капитал» - это основополагающее понятие в теории финансов и один из основных объектов управления финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта [15].
Капитал — стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли.
Термин «капитал» неоднозначно трактуется в экономической литературе. С одной стороны, под капиталом фирмы подразумевают сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли, содержащуюся в балансе предприятия. Величина капитала рассчитывается как разность между стоимостью активов фирмы и ее кредиторской задолженностью. С другой стороны, капитал - это все долгосрочные источники средств.
В рамках экономического подхода капитал — это стоимость (совокупность ресурсов), которая авансирована в производство с целью получения прибыли. Тут реализуется физическая концепция капитала, рассматривающая капитал как совокупность ресурсов, которые являются универсальным источником доходов общества, и который, в свою очередь, делится на реальный и финансовый, основной и оборотный капитал. В соответствии с данным подходом величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу [18].
В рамках бухгалтерского подхода, который реализуется на уровне хозяйствующего субъекта, капитал характеризуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, т. е. термин «капитал», в данном случае, является синонимом чистых активов, а его величина вычисляется как разность между суммой активов хозяйствующего субъекта и величиной его обязательств. Такое представление известно как финансовая концепция капитала.
Учетно-аналитический подход – это комбинация двух предыдущих подходов и использует модификации физической и финансовой концепций капитала. В данном случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон: направлений его вложения и источников происхождения. Соответственно, выделяется два взаимосвязанных вида капитала: активный и пассивный [23]. 
Активным капиталом является имущество хозяйствующего субъекта, которое формально представлено в активе его бухгалтерского баланса в виде двух блоков — основного и оборотного капитала. Пассивным капиталом являются источники средств, за счет которых сформированы активы субъекта. Они делятся на собственный и заемный капитал.
Рассматривая капитал с точки зрения отражения его в бухгалтерском балансе организации, необходимо отметить, что структура актива и пассива бухгалтерского баланса различная, но итог актива и пассива (валюты баланса) одинаков. Пассив по отношению к активу выполняет функцию финансирования, а актив — функцию покрытия. Реализация этих функций связана с преодолением противоречий, выявляющиеся в процессе анализа структуры актива и пассива баланса.
Следовательно, капитал организации — это стоимость (финансовые ресурсы), авансированная(ые) в производство (в дело) с целью извлечения прибыли и обеспечения на этой основе расширенного воспроизводства [19].
Выделим особенности капитала:
во-первых, это основной фактор производства;
во-вторых, это совокупные ресурсы, которые применяются в бизнесе и приносящие доход;
в-третьих, это источник благосостояния собственников (главным образом, собственный капитал);
в-четвертых, это измеритель рыночной стоимости организации;
в-пятых, капитал и его динамика являются важнейшим барометром уровня эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации;
в-шестых, это исходная сумма средств, которую надо иметь для начала осуществления предпринимательской деятельности.
Таким образом, капиталом является часть финансовых ресурсов, которая авансирована в производство (дело, предприятие) с целью получения прибыли.
В такой трактовке принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом предприятия заключается в том, что в заданный момент его финансовые ресурсы больше либо равны капиталу. Равенство означает, что у организации нет никаких краткосрочных финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы задействованы в обороте организации [4]. 
По титулу собственности формируемый организацией капитал делится на два основных вида – собственный и заемный. В системе источников привлечения капитала данное деление носит определяющий характер:
- собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы организации;
- заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития организации на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого организацией, являются финансовыми обязательствами, которые подлежат погашению в предусмотренные сроки. 
По группам источников привлечения капитала по отношению к организации:
- капитал, привлекаемый из внутренних источников: характеризует собственные и заемные финансовые средства, формируемые непосредственно в организации для обеспечения ее развития. Основу собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников, составляет капитализируемая часть чистой прибыли организации. Основу заемных финансовых средств, формируемых внутри организации, составляют текущие обязательства по расчетам;
- капитал, привлекаемый из внешних источников: характеризует ту его часть, которая формируется вне пределов организации. Она включает привлекаемый со стороны как собственный, так и заемный капитал.
По формам собственного капитала, предоставляемого организации выделяют частный и государственный капитал. Данная классификация капитала используется в процессе формирования уставного фонда организации. Она служит основой соответствующей классификации организаций по формам собственности [16].
По организационно-правовым формам привлечения капитала организацией выделяют:
- акционерный капитал: формируется организациями, которые созданы в форме акционерных обществ открытого или закрытого типа. Такие корпоративные предприятия имеют широкие возможности формирования капитала из внешних источников путем эмиссии акций. При достаточно высокой инвестиционной привлекательности таких организаций их акционерный капитал может быть сформирован с участием зарубежных инвесторов;
- паевой капитал: формируется партнерскими организациями, которые созданы в форме обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.;
- индивидуальный капитал: характеризует форму его привлечения при создании индивидуальных предприятий – семейных и т.п.
По натурально-вещественным формам привлечения капитала выделяются следующие виды:
- капитал в денежной форме: в наибольшей мерераспространенный вид, который привлекается организацией. Универсальность этого вида капитала проявляется в том, что он легко может быть трансформирован в любую форму капитала, необходимого организации для осуществления хозяйственной деятельности;
- капитал в финансовой форме: привлекается организацией в виде разнообразных финансовых инструментов, вносимых в его уставной фонд. Такими финансовыми инструментами могут быть акции, облигации, депозитные счета и сертификаты банков и другие их виды;
- капитал в материальной форме: привлекается в виде различных капитальных товаров (машин, оборудования, зданий, помещений), сырья, материалов, полуфабрикатов, а в отдельных случаях – в виде потребительских товаров (в организациях торговли);
- капитал в нематериальной форме: привлекается в виде разнообразных нематериальных активов, которые не имеют вещной формы, но принимают непосредственное участие в его хозяйственной деятельности и формировании прибыли. К этому виду капитала относятся права пользования отдельными природными ресурсами, патентные права на использование изобретений, «ноу-хау», права на промышленные образцы и модели, товарные знаки, компьютерные программы и другие нематериальные виды имущественных ценностей.
По временному периоду привлечения выделяют [12]:
- долгосрочный капитал: состоит из собственного капитала, заемного капитала со сроком использования более одного года. Совокупность собственного и долгосрочного заемного капитала характеризуется термином «перманентный капитал»;
- краткосрочный капитал: привлекается на период до одного года. Он формируется для удовлетворения временных хозяйственных потребностей предприятия, связанных с цикличностью хозяйственной деятельности, временным ростом конъюнктуры рынка и т.п.
По направленности использования в хозяйственной деятельности выделяется:
капитал, используемый как инвестиционный ресурс, составляет определенную часть капитала организаций, как реального, так и финансового секторов экономики, задействованную непосредственно в инвестиционном процессе. На предприятиях первой группы эта часть капитала используется преимущественно для осуществления реального инвестирования, а на предприятиях второй группы – для осуществления финансового инвестирования (как правило, в форме вложений в ценные бумаги);
капитал, используемый как производственный ресурс, составляет преимущественную часть капитала организаций реального сектора экономики. Эта часть их капитала задействована в непосредственном производстве продукции, товаров, услуг;
капитал, используемый как кредитный ресурс, составляет преимущественную часть капитала таких учреждений финансового сектора экономики, как коммерческие банки и небанковские кредитные институты. В определенной мере капитал как кредитный ресурс может использоваться в разрешенных законодательством формах и иными финансовыми институтами.
По степени задействованности в производственном процессе:
работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной или инвестиционной деятельности предприятия;
неработающий капитал характеризует ту его часть, которая авансирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов операционной или инвестиционной деятельности организации и формировании ее доходов. Примером данного вида капитала являются средства организации, которые авансированы в неиспользуемые помещения и оборудование; запасы сырья и материалов для продукции, снятой с производства; готовая продукция, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с утратой ею потребительских качеств и т.п.
Несмотря на обширный перечень рассмотренных классификационных признаков, он, тем не менее, не отражает всего многообразия видов используемого капитала организации, задействованных в научной терминологии и практике финансового менеджмента [22].
Структура капитала - это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации. 
При выборе конкретных источников финансирования необходимо проанализировать несколько ключевых факторов:
1.     Планируемый темп роста объема реализации. Чем быстрее растет объем реализации, тем выше потребность во внешнем финансировании. При низких значениях темпа прироста внешнее финансирование может не понадобиться, так как все необходимые средства можно получить за счет пропорционального прироста статей  пассива и реинвестированной прибыли. При темпах прироста выше определенного уровня нужны дополнительные источники финансирования, и чем более быстрыми темпами будет расти объем реализации, тем значительнее станет потребность в привлечении внешнего капитала. Это объясняется тем, что увеличение объема реализации обычно требует роста активов, который необходимо обеспечить соответствующим финансированием.
2.     Использование производственных мощностей. Если в предыдущем периоде мощности были использованы полностью, то для любого существенного увеличения объема реализации в планируемом периоде необходим  прирост основных средств [33].
3.     Капиталоемкость продукции. Капиталоемкость продукции характеризует стоимость всех активов, приходящихся на 1 рубль объема реализации продукции. Если капиталоемкость низка, то объем реализации может расти быстро, при всём этом не возникает большой потребности во внешнем финансировании. Если капиталоемкость достаточно высока, то даже незначительный рост выпуска продукции потребует привлечения больших средств из внешних источников. Если у компании могут возникнуть финансовые проблемы при удовлетворении перспективных потребностей в капитале, то ей целесообразно рассмотреть вопрос о снижении уровня капиталоемкости своей реализованной продукции. 
4.     Рентабельность продукции. Чем выше удельная прибыль, тем меньше потребность в средствах извне при прочих равных условиях. Рост рентабельности продукции ведет к росту чистой прибыли компании, следовательно, снижается потребность во внешних источниках финансирования [19].
5.     Дивидендная политика. Особенности дивидендной политики компании влияют на ее  потребности во внешних источниках финансирования. Если компания заранее предвидит трудности с наращиванием объема капитала, то целесообразным может быть рассмотрение вопроса о снижении нормы выплаты дивидендов. 
6.     Приемлемый темп прироста активов. Компании, прошедшие этап становления, обычно стараются избегать выпуска акций по двум причинам. Во-первых, из-за высоких инвестиционных затрат. Во-вторых, инвесторы относят проведение дополнительных эмиссий акций к разряду негативных событий. 
7.     Размер привлекаемых средств. Небольшую сумму можно получить по кредитному договору или по закрытой подписке на акции, тогда как средства на крупномасштабные проекты целесообразно привлекать с помощью публичного размещения акций или облигаций.
8.     Риск. Степень риска, связанного с тем или иным источником финансирования, определяется, помимо прочего, величиной издержек по их обслуживанию. Использование финансовых инструментов с фиксированными издержками увеличивает размах колебаний прибыли под влияние экономических и производственных условий [29].
Необходимо также учесть иные типы издержек: на регистрацию, проведение подписки, услуги квалифицированных юристов, бухгалтеров, аудиторов, затраты на печать и защиту бланков документарных ценных бумаг, комиссионные инвестиционному банку, налог на операции с ценными бумагами.
Для измерения, оценки и анализа капитала используется множество показателей. В то же время необходимо отметить, что капитал является категорией, имеющей сложную экономическую природу, и показатели его не отражаются напрямую в финансовой отчетности предприятия. Поэтому получение показателей капитала возможно только с применением расчетных и аналитических методов [11]. 
Система показателей капитала должна формироваться в трех основных направлениях: 
1. Показатели источников формирования капитала. 
2. Показатели функционирующего капитала. 
3. Показатели результатов функционирования капитала. 
К числу важнейших показателей, характеризующих источники формирования капитала, прежде всего, относятся: величина, структура и стоимость всех источников капитала и отдельных его составляющих. Функционирующий капитал определяется показателями иного порядка: объемными показателями активов; структурой и ценой активов предприятия. Кроме того, показатели функционирующего капитала должны включать объемные показатели текущих активов и структуру текущего капитала. 
К показателям эффективности использования капитала относятся: прибыль, результат в виде текущего капитала, прибыльность, рентабельность, капиталоемкость, использование амортизационных отчислений, изменение показателей финансового состояния [31]. 
При проведении анализа основного и оборотного капитала используется большой объем информации, в которой основную роль играют данные бухгалтерского учета и отчетности: бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении капитала, отчет о движении денежных средств, приложение к бухгалтерскому балансу, а также данные синтетического и аналитического учета. 
При проведении анализа активов как формы существования капитала предприятия решается множество задач, основными из которых являются: изучение структуры и стоимости активов, определение основных составляющих и их группировка по общим признакам, изучение соотношений между составными частями функционирующего капитала и др. 
Анализ функционирующего капитала следует начинать с изучения состава и динамики имущественного капитала предприятия, для этого проводится вертикальный и горизонтальный анализ данных бухгалтерского баланса, в процессе которого определяется состав, структура и динамика функционирующего капитала предприятия [28]. 
Движение основного капитала проявляется в поступлении отдельных его составляющих и их выбытии в течение отчетного периода. Для этого определяется величина основного капитала на начало и конец отчетного периода, изменение его величины и причины этого изменения. Далее изучается динамика изменения величины основного капитала по отдельным составляющим. При этом сравниваются фактические данные за отчетный период с данными за предшествующий период и с планируемыми показателями, изучаются причины отклонений. 
Выбытие основного капитала предприятия может происходить по причине износа (как физического, так и морального) и невозможности дальнейшего использования или продажи, связанной со сворачиванием деятельности, переориентацией бизнеса. При анализе структуры основного капитала определяется удельный вес отдельных его видов в общей сумме и изменение удельного веса этих статей за период. Особое внимание необходимо уделять изменению доли активной, производительной части основного капитала, которая, как правило, имеет тенденцию к повышению стоимости при наращивании показателей автоматизации и механизации производства [33]. 
Анализ функционирующего капитала предприятия начинают с изучения основного капитала, а далее переходят к анализу оборотного капитала. Процедура анализа основного капитала должна осуществляться в определенной последовательности, которая включает в себя [22]: 
изучение состава, структуры и динамики основного капитала; 
оценку степени и эффективности использования основного капитала; 
факторный анализ динамики и структуры основного капитала.
В процессе анализа основного капитала, прежде всего, определяют его структуру. При этом нужно иметь в виду, что элементы основного капитала принимают неодинаковое участие в отдельных стадиях процесса воспроизводства капитала. В зависимости от вида и доли участия в процессе оборота и кругооборота капитала их необходимо разделять на следующие виды: основной производительный капитал и непроизводительный; производственный (используемый в сфере производства) и непроизводственный (используемый в сфере обращения). 
В современной учетно-аналитической практике при проведении классификации капитала и активов как формы его существования часто употребляется понятие «внеоборотные активы», которое не отражает действительного состояния данной части капитала, т.к. все виды активов, весь капитал предприятия находится в постоянном обороте, если, разумеется, предприятие функционирует. Анализ структуры основного капитала необходимо производить как по основным группам, так и в разрезе отдельных элементов [36]. 
При изучении структуры основного капитала определяется удельный вес каждого элемента основного капитала в общей его сумме, изменение удельного веса в течение анализируемого периода, темпы изменения стоимости отдельных элементов основного капитала за изучаемый период, соотношение темпов изменения отдельных элементов. Рассмотрение структуры основного капитала не только в статике, но и в динамике за ряд лет позволяет произвести сравнение темпов роста отдельных видов основного капитала и определить изменения в их соотношении. В процессе данного анализа необходимо изучить экономическую и технологическую структуру основного капитала, которая характеризуется удельным весом отдельных групп активов в общей их сумме. 
 
1.2. Теоретические концепции оптимизации структуры капитала
 
В генезисе теорий структуры капитала, которые начали формироваться середины XX века, выделяются четыре основных этапа. Эти этапы связаны с формированием следующих обобщающих теоретических концепций [14]:
традиционалистской концепцией структуры капитала;
концепцией индифферентности структуры капитала;
компромиссной концепцией структуры капитала;
концепцией противоречия интересов формирования структуры капитала.
Основу традиционалистской концепции структуры капитала составляет положение о возможной оптимизации структуры капитала путем учета разной цены отдельных его составных частей. Исходной теоретической посылкой этой концепции является утверждение, что цена собственного капитала предприятия всегда выше цены заемного капитала. Содержание традиционалистской концепции механизма оптимизации структуры капитала предприятия сводится к следующему: рост удельного веса использования заемного капитала во всех случаях приводит к снижению показателя средневзвешенной цены капитала организации, а соответственного и к росту её рыночной стоимости.
Графически содержание этой концепции может быть проиллюстрировано следующим образом (рис. 1).
Из приведенного графика видно, что с ростом удельного веса заемного капитала, используемого организацией в процессе свой хозяйственной деятельности, уровень средневзвешенной цены капитала имеет тенденцию к снижению, достигая своего минимального значения при 100% использовании заемного капитала. Учитывая, что между средневзвешенной ценой капитала и рыночной стоимостью организации существует обратная зависимость, исходя из графика, можно сделать вывод, что рыночная стоимость организации максимизируется при 100%-ом использовании заемного капитала [23]. 

Рисунок 1. Традиционалистской концепции структуры капитала
 
Основу концепции индифферентности структуры капитала составляет положение о невозможности оптимизации структуры капитала ни по критерию минимизации средневзвешенной его цены, ни по критерию максимизации рыночной стоимости организации, так как она не оказывает влияние на формирование этих показателей (рис. 2).

Рисунок 2.  Концепции индифферентности структуры капитала (Модильяни-Миллера)
 
Впервые эта концепция была выдвинута в 1958 г., американскими экономистами Ф. Модильяни и М. Миллером. Она рассматривает механизм формирования структуры капитала и рыночной стоимости организации в тесной увязке с механизмом функционирования рынка капитала в целом. Ф. Модильяни и М. Миллер математически доказали, что рыночная стоимость организации зависит только от суммарной цены её активов вне зависимости от состава элементов капитала, авансированного в эти активы. Рост удельного веса заемного капитала в общей сумме не приводит к соответствующему снижению уровня средневзвешенной цены капитала, несмотря на то, что уровень цены заемного капитала намного ниже уровня цены собственного капитала [3]. 
Данная концепция по своим выводам полностью противопоставляется традиционалистской концепции структуры капитала. Будучи принципиально правильной в условиях выдвинутых авторами ограничений, эта теория несовместима с реальной практикой. Поэтому данная концепция рассматривается как принципиальный механизм оценки рыночной стоимости организации в условиях функционирования совершенного рынка при нереальных практических ограничениях.
На этой основе возникла компромиссная концепция структуры капитала, суть которой состоит в том, что структура капитала формируется под воздействием ряда противоречивых условий, определяющих соотношение уровня доходности и риска использования капитала организации. Это концепция основана исследованиях М. Миллера, Х. Де Анжело, Р. Масюлиса, Дж. Уорнера и включает в механизм формирования структуры капитала ряд реальных условий функционирования экономики и рынка, которые не учитывались в предшествующих концепциях. Содержание компромиссной концепции структуры капитала сводится к тому, что в реально функционирующих экономике и на рынке капитала этот показатель складывается под влиянием многих факторов, имеющих противоположную направленность воздействия на рыночную стоимость организации [39]. 
Графически сущность компромиссной концепции формирования структуры капитала выглядит следующим образом (рис. 3).

Рисунок 3. Традиционалистская концепция структуры капитала
 
Как видно из графика, средневзвешенная цена капитала организации меняет свои тенденции на отдельных стадиях, связанных с ростом удельного веса используемого заемного капитала [18]. 
Пока удельный вес заёмного капитала находится в безрисковой зоне, его рост вызывает ощутимое снижение средневзвешенной цены капитала (на графике – на отрезке АБ). На второй стадии вызывающей невысокий рост цены заёмного капитала, повышение его удельного веса сопровождается относительной стабилизацией средневзвешенной цены капитала ( на графике – на отрезке БВ). На третьей стадии, при возрастании угрозы банкротства и росте цены заемного капитала, возрастание удельного веса его использования вызывает еще более высокое возрастание средневзвешенной цены капитала (на графике – на отрезке – ВГ). Точка компромисса на графике представлена точка О, определяет оптимальную структуру капитала организации в положении, соответствующем минимального значения показателя средневзвешенной цены капитала. 
Основу концепций противоречия интересов формирования структуры капитала составляет положение о различии интересов и уровня информированности собственников, инвесторов, кредиторов и менеджеров в процессе управления эффективностью его использования, выравнивание которых вызывает увеличение стоимости отдельных его элементов. Авторы отдельных теоретических положений этой концепции – М. Гордон, М. Дженсен, У. Меклинг, Д. Галей, С. Майерс и некоторые другие современные экономисты. – не изменяя принципиально сущности компромиссной концепции, позволили существенно расширить область её практического использования за счёт исследования отдельных факторов [28].
Теория ассиметричной информации основывается на том, что рынок капитала не может быть полностью совершенным во всех аспектах и в течение всего периода своего предстоящего функционировании даже в развитых странах. Реально функционирующий рынок формирует в силу своего несовершенства («недостаточной» «прозрачности») неадекватную («ассиметричную») информацию для отдельных его участников о перспективах развития предприятия. Это порождает неравнозначную оценку предстоящего уровня доходности и риска его деятельности и условия оптимизации структуры капитала. Асимметричность заключается в том, что менеджеры предприятия получают более полную информацию по рассматриваемому аспекту, чем его инвесторы и кредиторы. Если бы кредиторы располагали такой же полной информацией, что и менеджеры предприятия, они имели бы возможность более правильно формировать свои требования к уровню доходности предоставляемого предприятию капитала. Это позволило бы оптимизировать структуру капитала в соответствии с реальным финансовым состоянием предприятия и перспективам его развития.
Теория сигнализирования («сигнальная теория»), является логическим развитием теории ассиметричной информации, основывается на том, что рынок капитала посылает инвесторам и кредиторам соответствующие сигналы о перспективах развития предприятия на основе поведения менеджеров на этом рынке. При благоприятных перспективах развития менеджеры будут стараться удовлетворять дополнительную потребность в капитале за счёт привлечения заёмных финансовых средств. При неблагоприятных перспективах развития менеджеры будут стараться удовлетворить дополнительную потребность в финансовых ресурсах за счёт привлечения собственного капитала из внешних источников, т.е. за счёт расширения круга инвесторов. Это позволит разделить с ними сумму предстоящих убытков. Теория сигнализирования в условиях ассиметричной информации позволяет инвесторам и кредиторам лучше обосновывать свои решения о предоставлении капитала предприятию, что отражается на формировании структуры [22].
Теория мониторинговых затрат («теория затрат на осуществление контроля»). Базируется на различии интересов и уровня информированности собственников и кредиторов предприятия. Кредиторы, предоставляя предприятию капитал, в условиях ассиметричной информации требуют от него возможности осуществления собственного контроля за эффективностью его использования и обеспечением возврата. Затраты по осуществлению такого контроля кредиторы стараются переложить на собственников предприятия путем их включения в ставку процента за кредит. Чем выше удельный вес заемного капитала, тем выше уровень затрат (затрат на осуществление контроля). Иными словами, мониторинговые затраты имеют тенденцию к увеличению с ростом удельного веса заемного капитала, что приводит к росту средневзвешенной стоимости капитала, а соответственно и снижению рыночной стоимости предприятия. Следовательно, наличие мониторинговых затрат ограничивает эффективность использования заёмного капитала и должно обязательно учитываться в процессе оптимизации его структуры.
Современные теории структуры капитала формируют достаточно обширный методический инструментарий оптимизации этого показателя на каждом конкретном предприятии [13]. 
Основными критериями такой оптимизации выступают:
приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия;
минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия;
максимизация рыночной стоимости предприятия.
Приоритет конкретных критериев оптимизации структуры капитала предприятие определяет самостоятельно. Исходя из вышеизложенного, можно сделать вывод о том, что не существует единой оптимальной структуры капитала не только для разных предприятий, но даже и для одного предприятия на разных стадиях его развития. 
 
2. Состояние структуры капитала на примере ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
2.1. Оценка финансового состояния организации
 
Открытое акционерное общество «Новолипецкий металлургический комбинат» зарегистрировано постановлением Главы администрации Левобережного района г. Липецка от 28 января 1993 года № 50 (свидетельство о государственной регистрации № 5 Г от 28 января 1993 года).
Место нахождения Общества: Россия, г. Липецк, пл. Металлургов, 2.
Основными видами деятельности Общества являются:
производство и реализация продукции черной металлургии;
изготовление и реализация продукции машиностроения (оборудования, оснастки, инструмента и запасных частей);
производственное строительство, оказание строительных и социально-бытовых услуг;
производство строительных материалов, конструкций и изделий;
внешняя и внутренняя торговля;
производство, передача, распределение электрической, тепловой энергии;
изготовление, монтаж, наладка и ремонт энергообъектов, электротехнического оборудования и энергоустановок потребителей;
перевозки грузов железнодорожным и автомобильным транспортом, пассажирские автомобильные перевозки;
содержание и эксплуатация объектов железнодорожной инфраструктуры, локомотивов и другой железнодорожной техники;
утилизация, складирование, перемещение, размещение, захоронение, уничтожение промышленных и иных отходов (материалов, веществ);
производство взрывных работ;
реализация природоохранных мероприятий;
деятельность, связанная с источниками ионизирующего излучения (генерирующими);
осуществление специальной шифрованной связи;
работа с использованием сведений, составляющих государственную тайну;
образовательная деятельность.
Уставный капитал Общества составляет 5993227240 рублей и состоит из 5993227240 размещенных обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 (один) рубль.
Новолипецкий металлургический комбинат – основная производственная площадка Группы НЛМК, крупнейшего в России производителя стали и металлопродукции с высокой добавленной стоимостью, одной из самых эффективных металлургических компаний мира. Комбинат является ядром единой международной производственной цепочки Группы НЛМК с активами в России, ЕС и США.
Объем производства стали на Липецкой площадке – около 12,5 млн. тонн в год, что составляет около 18% всей стали, производимой в России, и около 80% всей стальной продукции Группы НЛМК.
Высококачественная металлопродукция НЛМК применяется в различных стратегически важных отраслях экономики, от строительства и машиностроения до производства энергетического оборудования и труб большого диаметра.
Комбинат является градообразующим предприятием Липецка, обеспечивая высокооплачиваемой работой более 29 тысяч жителей города и региона. Доля налоговых платежей компании составляет 31% от налоговых поступлений в бюджет Липецка и 27% в консолидированный бюджет области.
НЛМК обладает диверсифицированным портфелем продукции, которая пользуется стабильно высоким спросом со стороны компаний многих отраслей на внутренних и внешних рынках.
Продукция НЛМК соответствует российским и международным стандартам качества. Действующая на НЛМК система менеджмента качества, подтвержденная международными сертификатами, гарантирует выполнение заказов в соответствии с требованиями и ожиданиями заказчика.
Факторы конкурентоспособности ПАО (Публичная компания с 2014 года по ГК РФ) «НЛМК», имеющие высокую степень влияния на конкурентоспособность производимой металлопродукции:
высокий уровень вертикальной интеграции;
широкая география производственных мощностей;
модернизированная производственная база;
ценовая конкурентоспособность;
доступ к в наибольшей мереэффективным организационным и техническим практикам зарубежных активов.
Стратегия НЛМК до 2017 года нацелена на раскрытие внутреннего потенциала компании за счет повышения операционной эффективности производственной цепочки, усиления вертикальной интеграции в ключевых видах сырья, роста продаж продукции с высокой добавленной стоимостью, а также продолжения программ в области защиты окружающей среды, промышленной безопасности и развития человеческого капитала.
Анализ финансового состояния компании – это расчет, интерпретация и оценка комплекса финансовых показателей, характеризующих различные стороны ее деятельности. Эти показатели отражают результаты экономической деятельности предприятия, определяют его конкурентоспособность, деловой потенциал, позволяют просчитать степень гарантий экономических интересов предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям.
Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия. Основной признак ликвидности – формальное превышение стоимости оборотных активов над краткосрочными пассивами. И чем больше это превышение, тем более благоприятное финансовое состояние имеет предприятие с позиции ликвидности.
Для проведения анализа ликвидности баланса предприятия статьи активов группируют по степени ликвидности – от в наибольшей меребыстро превращаемых в деньги к наименее. Пассивы же группируют по срочности оплаты обязательств. Группировка представлена в нижеприведенной таблице 1.
Для оценки ликвидности баланса с учетом фактора времени необходимо провести сопоставление каждой группы актива с соответствующей группой пассива.
1) Если выполнимо неравенство А1>П1, то это свидетельствует о платежеспособности организации на момент составления баланса. У ОАО «НЛМК» достаточно для покрытия в наибольшей мересрочных обязательств абсолютно и в наибольшей мереликвидных активов.
2) Если выполнимо неравенство А2>П2, то быстро реализуемые активы превышают краткосрочные пассивы и организация может быть платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит.
3) Если выполнимо неравенство А3>П3, то в будущем при своевременном поступлении денежных средств от продаж и платежей организация может быть платежеспособной на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления баланса.
Выполнение первых трех условий приводит автоматически к выполнению условия: A4<=П4. Выполнение этого условия свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости организации, наличия у нее собственных оборотных средств.
Анализ данных таблицы 1 показал, что в 2013 – 2014 гг. выполняются только первых два условия, иными словами, быстро реализуемые активы ОАО «НЛМК» превышают краткосрочные пассивы и организация может быть платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит.  
Таблица 1. Аналитический баланс ОАО «НЛМК», тыс. руб.
Активы 2013 г. 2014 г. 9 мес. 2015 г. Пассивы 2013 г. 2014 г. 9 мес. 2015 г.
Денежные средства, А1 74828404 68203044 79457647 Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы, П1 41868595 56053228 51502178
Дебиторская задолженность и прочие оборотные активы, А2 68714434 111139786 111816275 Краткосрочные кредиты и займы, П2 22336976 23556046 33766571
Запасы и затраты, А3 45695617 45489380 206520514 Всего краткосрочный заемный капитал 65950508 79609274 85268749
Всего текущих активов (оборотных средств) 189238455 224832210 397794436 Долгосрочный заемный каптал, П3 99087281 106580443 105412088
Иммобилизованные средства, А4 279865931 277525735 133553948 Собственный капитал, П4 305811534 316168228 340667547
Итого 469104386 502357945 531348384 Итого 469104386 502357945 531348384
Следовательно, баланс ОАО «НЛМК» не является абсолютно ликвидным. Тогда как по результатам третьего квартала 2015 г. все условия выполнены, что свидетельствует о том, что баланс предприятия абсолютно ликвиден.
Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственным и заемным капиталом в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состав и структура собственных и заемных источников средств отвечали стратегическим целям развития предприятия, т. к. недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности, т. е. отсутствию денежных средств, необходимых для расчетов с внутренними и внешними партнерами, а также с государством. 
В то же время наличие значительных остатков свободных денежных средств часто усложняет деятельность предприятия за счет их иммобилизации в излишние материально-производственные запасы и затраты.
Таким образом, содержание финансовой устойчивости характеризуют эффективным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности. К собственным финансовым ресурсам, которыми располагает предприятие, относят прежде всего чистую (нераспределенную) прибыль и амортизационные отчисления. Внешним признаком финансовой устойчивости выступает платежеспособность хозяйствующего субъекта. Она выражает способность фирмы выполнять свои финансовые обязательства, вытекающие из коммерческих, кредитных и иных сделок платежного характера.
Практическую работу по анализу показателей абсолютной финансовой устойчивости осуществляют на основании данных бухгалтерской отчетности (форм № 1 и 5).
В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используют как собственные оборотные средства, так и заемные источники (краткосрочные займы и кредиты). 
Анализ финансовой устойчивости ПАО (Публичная компания с 2014 года по ГК РФ) «НЛМК» по абсолютным показателям представлен в таблице 2.
 
Таблица 2. Анализ финансовой устойчивости ПАО (Публичная компания с 2014 года по ГК РФ) «НЛМК» по абсолютным показателям
Показатели 2013 г. 2014 г. 9 мес.
2015 г.
Абс. откл.
2014 г. от  2013 г., тыс. руб.
Отн. откл.
2014 г. от 2013 г., %
Источник формирования собственных оборотных средств 304066597 314725971 337467113 10659374 103,5
Внеоборотные активы 279865931 277525735 292293057 -2340196 99,2
Наличие собственных оборотных средств 24200666 37200236 45174056 12999570 153,7
Долгосрочные пассивы 99087281 106580443 105412088 7493162 107,6
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников 123287947 143780679 150586144 20492732 116,6
Краткосрочные заемные средства 22336976 23556046 33766571 1219070 105,5
Общая величина основных источников 145624923 167336725 184352715 21711802 114,9
Общая величина запасов 37631821 37431161 39772125 -200660 99,5
Излишек (+), недостаток (–) собственных оборотных средств -13431155 -230925 5401931 13200230 1,7
Излишек (+), недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов 85656126 106349518 110814019 20693392 124,2
Излишек (+), недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов 107993102 129905564 144580590 21912462 120,3
Трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости, S 0 0 1 - -
1 1 1 - -
1 1 1 - -
Тип финансовой устойчивости нормальная  нормальная абсолютная - -
3-х комплексный показатель (S) финансовой ситуации:
S1 = 1, если излишек источников собственных оборотных средств > 0
S2 = 1, если излишек источников собственных средств и долгосрочных заемных источников > 0
S3 = 1, если излишек общей величины всех источников для формирования запасов и затрат > 0.
Расчеты показали, что ОАО «НЛМК» в 2013 г. – 2014 гг.  обладало нормальной устойчивостью, а по итогам 9 месяцев 2015 г. – абсолютной.
Динамика относительных показателей финансовой устойчивости ПАО (Публичная компания с 2014 года по ГК РФ) «НЛМК» представлена в таблице 3.
 
Таблица 3. Анализ финансовой устойчивости ПАО (Публичная компания с 2014 года по ГК РФ) «НЛМК» по относительным показателям (коэффициентный анализ)
Показатели Нормативное
значение
2013 г. 2014 г. 9 мес. 2015 г. Абс. откл.
2014 г. от  2013 г.
Коэффициент автономии больше 0,5
но не более 0,7
0,65 0,63 0,64 -0,02
Коэффициент финансовой зависимости меньше 0,8 оптимально - 0,5 0,35 0,37 0,36 0,02
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств 0,2 – 0,5 0,08 0,12 0,13 0,04
Как показали расчеты, выполненные в таблице 3, все коэффициенты финансовой устойчивости, кроме коэффициента маневренности собственных оборотных средств, соответствовали нормативным ограничениям.
Данный коэффициент показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте. Таким образом, в 2013 г. в обороте находилось 8% собственного оборотного капитала, в 2014 г. –  12%, по итогам 9 месяцев 2015 г. – 13%. Динамика положительная, т.е. удельный вес собственного оборотного капитала, находящегося в обороте, постоянно растет.
Исходным моментом в расчетах показателей прибыли являются оборот предприятия по реализации продукции. Выручка от реализации продукции (работ, услуг) характеризует завершение производственного цикла предприятия, возврат авансированных на производство средств предприятия в денежную форму и начало нового витка в обороте всех средств. Изменения в объеме реализации продукции оказывают в наибольшей меречувствительное влияние на финансовые результаты деятельности предприятия, поэтому его финансовое подразделение должно ежедневно и оперативно контролировать процесс отгрузки, реализации и оплаты продукции (товаров, работ, услуг).
Для анализа и оценки уровня и динамики показателей прибыли составим таблицу 4.
 
Таблица 4. Динамика  показателей прибыли ОАО «НЛМК»
Наименование показателя 2013 г. 2014 г. 9 мес. 2015 г. Абс. откл.
2014 г. от  2013 г., тыс. руб.
Отн. откл.
2014 г. от 2013 г., %
Выручка 225491728 262742251 246015897 37250523 116,5
Себестоимость продаж 199729233 199977189 172575353 247956 100,1
Валовая прибыль 25762495 62765062 73440544 37002567 243,6
Коммерческие расходы 17907898 19432872 18626964 1524974 108,5
Управленческие расходы 8495258 9866611 7331902 1371353 116,1
Прибыль (убыток) от продаж -640661 33465579 47481678 34106240 -
Доходы от участия в других организациях 20965247 22882429 13408973 1917182 109,1
Проценты к получению 5513421 3889445 2965102 -1623976 70,5
Проценты к уплате 6350658 6437897 4832695 87239 101,4
Прочие доходы 147324043 215375165 175438048 68051122 146,2
Прочие расходы 177185195 245869205 179017774 68684010 138,8
Прибыль (убыток) до налогообложения -10373830 23305516 55443332 33679346 -
Текущий налог на прибыль 0 1554379 6884479 1554379 -
Чистая прибыль (убыток) -12828714 19933311 47493172 32762025 -
Как показывают расчеты, выручка ОАО «НЛМК» в 2014 г. по сравнению с 2013 г. возросла на 37250523 тыс. руб. или на 16,5%.  Себестоимость продаж в исследуемом периоде возросла незначительно -  на 247956 тыс. руб. или на 0,1%. Вследствие этого валовая прибыль предприятия увеличилась на 37002567 тыс. руб. или в 2,4 раза.
Динамика коммерческих расходов, которые включают в себя затраты по отгрузке продукции покупателям (погрузочно-разгрузочные работы, доставка), расходы на тару и упаковочные материалы, рекламу, изучение рынков сбыта и т.д.,  также положительная. Рост коммерческих расходов на 8,5% в 2014 г. по сравнению с 2013 г. обусловлен увеличением объема реализации продукции ОАО «НЛМК».
В состав управленческих расходов ОАО «НЛМК» включены: 
административно-управленческие расходы;
расходы на содержание общехозяйственного персонала, не связанного с производственным процессом;
амортизационные отчисления и расходы на ремонт основных средств управленческого и общехозяйственного назначения;
арендная плата за помещения общехозяйственного назначения;
расходы по оплате информационных, аудиторских, консультационных и т.п. услуг;
налоги, уплачиваемые в целом по организации (налог на имущество, транспортный налог, земельный налог и т.п.);
другие аналогичные по назначению расходы, возникающие в процессе управления организацией и обусловленные ее содержанием как единого финансово-имущественного комплекса.
Отметим, что управленческие расходы ОАО «НЛМК» в 2014 г. возросли на 16,1%. 
Высокий уровень коммерческих и, в основном, управленческих расходов, привел к тому, что в 2013 г. общество получило убыток от продаж в размере 640661 тыс. руб. Влияние других поступление и платежей в 2013 г. было несущественным, что привело к тому, что по итогам 2013 г. ОАО «НЛМК» получило убыток до налогообложения в сумме 10373830 тыс. руб. Был получен чистый убыток на сумму 34146238 тыс. руб. Следовательно, деятельность исследуемого предприятия в 2013 г. можно охарактеризовать как убыточную и нерентабельную.
В 2014 г. финансовые результаты ОАО «НЛМК» значительно улучшились – предприятием была получена чистая прибыль на сумму 19933311 тыс. руб.
За 9 месяцев 2015 года величина выручки от продаж ОАО «НЛМК» выросла относительно соответствующего периода 2014 года на 29%. Основными факторами увеличения выручки ОАО «НЛМК», где доля экспорта металлопродукции в тоннаже составляет 66%, стали: влияние изменения курса валют (высокая степень влияния) и изменение объема реализации металлопродукции (средняя степень).
Себестоимость проданной продукции, включая коммерческие и управленческие расходы, за 9 месяцев 2015 года увеличилась на 17% относительно уровня 9 месяцев 2014 года. Основными факторами данного увеличения стали: рост цен на сырье, инфляция тарифов на услуги естественных монополий, изменение курса валют (высокая степень влияния) и рост объемов реализуемой продукции (средняя степень).
Рост выручки от продаж продукции темпами, существенно превышающими увеличение себестоимости, позволил в 2,3 раза нарастить прибыль от продажи продукции за январь-сентябрь 2015 года относительно января-сентября 2014 года.
 
2.2. Состав капитала организации
 
Анализ собственного капитала преследует следующие основные цели:
выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;
определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибыли;
оценить приоритетность прав получения дивидендов;
выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.
Анализ состава элементов собственного капитала позволяет выявить его основные функции:
обеспечение непрерывности деятельности;
гарантия защиты капитала, кредитов и возмещение убытков;
участие в распределении полученной прибыли;
участие в управлении предприятием.
Анализ структуры источников средств ОАО  «НЛМК» (таблица 5) показал, что в 2013 г. собственные средства предприятия составляли 64,8%, заемные – 35,2%. На конец 2014 г. структура незначительно изменилась: собственные средства – 62,6%, заемные – 37,4%. По результатам 9 месяцев 2015 г. кардинальных изменений в структуре капитала предприятия не произошло – 63,5% составили собственные средства и 36,5% заёмные.
В целом сумма источников увеличилась в отчетном периоде на 33253559 тыс. руб. (или на 7,1%).  Это произошло за счет увеличения нераспределенной прибыли (на 3,6%), суммы долгосрочных заемных средств (на 6,6%), отложенных налоговых обязательств (на 15,5%), прочих долгосрочных обязательств (в 2,6 раза).
Краткосрочные заемные средства увеличились на 5,5%, кредиторская задолженность возросла на 33,9%. Оценочные обязательств сократились на 17,3%. 
Стоимость уставного, добавочного и резервного капиталов не изменилась.
Из вышесказанного следует, что предприятие работает, в основном, на собственном капитале. Это означает, что структура капитала анализируемого предприятия не несет в себе большого риска для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно на собственном капитале.
 
Таблица 5. Анализ состава и структуры источников средств ОАО «НЛМК»
Источники средств 2013 г. 2014 г. 9 мес. 2015 г. Изменение 2014 г. к 2013 г.
тыс. руб. в % к итогу тыс. руб. в % к итогу тыс. руб. в % к итогу Абс.,
тыс. руб.
Отн., %
1.Собственные средства                
1.1.Уставный капитал 5993227 1,3 5993227 1,2 5993227 1,1 0 100
1.2. Переоценка внеоборотных активов 3365458 0,7 3340884 0,7 3336953 0,6 -24574 99,3
1.3. Добавочный капитал 771777 0,2 771777 0,2 771777 0,1 0 100
1.4. Резервный капитал 299661 0,1 299661 0,1 299661 0,1 0 100
1.5. Нераспределенная прибыль 293636474 62,6 304320422 60,6 327065495 61,6 10683948 103,6
Итого 304066597 64,8 314725971 62,6 337467113 63,5 10659374 103,5
2. Заемные средства                 
2.1.Долгосрочные заемные средства 90451782 19,3 96384209 19,2 94561019 17,8 5932427 106,6
2.2. Отложенные налоговые обязательства 8476574 1,8 9786365 1,9 10825729 2,0 1309791 115,5
2.3. Прочие долгосрочные обязательства 158925 0,03 409869 0,1 25340 0,005 250944 257,9
2.4. Краткосрочные заемные средства 22336976 4,8 23556046 4,7 33766571 6,4 1219070 105,5
2.5. Кредиторская задолженность 41868595 8,9 56053228 11,2 51502178 9,7 14184633 133,9
2.6. Оценочные обязательства 1744937 0,4 1442257 0,3 3200434 0,6 -302680 82,7
Итого 165037789 35,2 187631974 37,4 193881271 36,5 22594185 113,7
Всего 469104386 100 502357945 100 531348384 100 33253559 107,1
Для анализа структуры собственного капитала, выявления причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период составим таблицу 6.
 
Таблица 6. Динамика структуры собственного капитала ОАО «НЛМК» 
Источники формирования капитала 2013 г. 2014 г. 9 мес. 2015 г. Изменение 2014 г. к 2013 г.
тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. % Абс.,
тыс. руб.
Отн., %
Уставный капитал 5993227 2 5993227 1,9 5993227 1,8 0 100
Переоценка внеоборотных активов 3365458 1,1 3340884 1,1 3336953 1,0 -24574 99,3
Добавочный капитал 771777 0,3 771777 0,2 771777 0,2 0 100
Резервный капитал 299661 0,1 299661 0,1 299661 0,1 0 100
Нераспределенная прибыль 293636474 96,6 304320422 96,7 327065495 96,9 10683948 103,6
Итого 304066597 100 314725971 100 337467113 100 10659374 103,5
Как видно из таблицы 6, за анализируемый период кардинальных изменений в структуре собственного капитала не произошло. Так, наибольший удельный вес в структуре собственного капитала занимает нераспределенная прибыль (96,6% в 2013 г. и 96,7% в 2014 г. и 96,9% за 9 месяцев 2015 г.). 
Уставный, резервный и добавочный капитал имеют невысокое значение в структуре собственного капитала ОАО «НЛМК».
 
2.3. Оценка структуры капитала и ее эффективности в организации
 
Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) - отношением суммы брутто-прибыли к среднегодовой сумме совокупных активов.
В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала. С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала, который определяют отношением общей суммы прибыли до выплаты налогов и процентов к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период:
 
BEP = EBIT/ Акт*100,                                         (1)
 
Данный показатель рентабельности демонстрирует, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного в его, активы. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования. С позиции собственников и кредиторов определяют рентабельность капитала отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с учетом налогового корректора к средней сумме совокупных активов за отчетный период:
 
ROA = ЧП + Проц (1-Кн) /Акт,                             (2)
 
С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (СК):
 
ROE = (ЧП/СК) *100,                                     (3)
 
Определяют также рентабельность операционного капитала, непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия, и от уровня которого зависит величина всех остальных показателей доходности капитала:
 
ROK = Сумма операционной прибыли/Средняя сумма операционного капитала за период,   (4)
В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д.
Рентабельность оборотного капитала определяется отношением прибыли от основной деятельности и полученных процентов от краткосрочных финансовых вложений к средней сумме оборотных активов.
Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала).
Показатели эффективности использования капитала ОАО «НЛМК» представлены в таблице 7.
 
Таблица 7. Показатели эффективности использования капитала ОАО «НЛМК»
Показатель 2013 г. 2014 г. 2014 г. к 2013 г.
тыс. руб. %
Выручка от реализации продукции (Врп), тыс. руб. 225491728 262742251 37250523 116,5
Общая сумма брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (EBIT) -4023145 29743413 33766558 -
Прибыль (убыток) от операционной деятельности, тыс. руб. -640661 33465579 34106240 -
Отношение общей суммы прибыли к прибыли от операционной деятельности 6,28 0,89 - -
Чистая прибыль (ЧП) -12828714 19933311 32762025 -
Средняя сумма совокупного капитала (KL), тыс. руб. 469104386 502357945 33253559 107,1
Средняя сумма операционного капитала (ОК), тыс. руб. 165037789 187631974 22594185 113,7
Удельный вес операционного капитала в общей сумме 0,35 0,37 0,02 106,2
Средняя сумма собственного капитала (СК), тыс. руб. 304066597 314725971 10659374 103,5
Рентабельность операционного капитала (ROK), тыс. руб. -0,39 17,84
Рентабельность совокупного капитала (ROA), % -2,73 3,97
Рентабельность собственного капитала (ROE), % -4,22 6,33
Данные таблицы 7 показывают, что все показатели эффективности использования капитала ОАО «НЛМК» в 2013 году имели отрицательное значение, а в 2014 г. – значительно увеличились. Это связано с тем, что в 2013 г. предприятие было убыточным, а в 2014 г. – получило прибыль.
Структуру заемного капитала  ОАО «НЛМК» представим в таблице 8.
 
Таблица 8. Структура заемного капитала ОАО «НЛМК» в 2013 – 2014 гг.
Источники средств 2013 г. 2014 г. 9 мес. 2015 г. Изменение 2014 г. к 2013 г.
тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. % Абс.,
тыс. руб.
Отн., %
Долгосрочные заемные средства 90451782 54,8 96384209 51,4 94561019 48,8 5932427 106,6
Отложенные налоговые обязательства 8476574 5,1 9786365 5,2 10825729 5,6 1309791 115,5
Прочие долгосрочные обязательства 158925 0,1 409869 0,2 25340 0,0 250944 257,9
Краткосрочные заемные средства 22336976 13,5 23556046 12,6 33766571 17,4 1219070 105,5
Кредиторская задолженность 41868595 25,4 56053228 29,9 51502178 26,6 14184633 133,9
Оценочные обязательства 1744937 1,1 1442257 0,8 3200434 1,7 -302680 82,7
Итого 165037789 100 187631974 100 193881271 100,0 22594185 113,7
Заемные средства ОАО «НЛМК» представлены, в основном, долгосрочными заемными средствами (54,8% в 2013 г., 51,4% в 2014 г. и 48,8% в 2015 г.). Также большой удельный вес занимает кредиторская задолженность предприятия (25,4% в 2013 г., 29,9% в 2014 г. и 26,6% в 2015 г.).
Краткосрочные заемные средства составляют 13,5% всех заемных средств предприятия в 2013 г., 12,6% в 2014 г. и 17,4% по итогам девяти месяцев 2015 г. Предприятие вынуждено было привлекать краткосрочные кредиты банка из-за недостатка денежных средств в обороте. 
Рассмотрим показатели эффективности использования заемного капитала ОАО «НЛМК» за 2013 – 2014 гг. (табл. 9).
 
Таблица 9. Показатели эффективности использования заемного капитала ОАО «НЛМК»
Показатель Формула расчета 2013 г. 2014 г. 9 мес. 2015 г. Отклонение
(+/-)
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала Выручка/Заемный капитал 1,37 1,4 1,3 -0,1
Коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности Оборотные активы/Кредиторская задолженность 4,52 4,01 4,64 0,1
Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности Кредиторская задолженность/Дебиторская задолженность 0,61 0,5 0,5 -0,1
Коэффициент соотношения заемного капитала к собственному Заемный капитал/Собственный капитал 0,54 0,6 0,6 0,03
Рентабельность заемного капитала, % Чистая прибыль/Заемный капитал*100% -7,77 10,62 24,50 32,3
Эффективность использования заемного капитала выражается в объеме полученной прибыли и доходности заемных средств.
Исходные данные табл. 9 о количественных и качественных показателях рентабельности заемного капитала свидетельствуют о том, что рентабельность заемного капитала в 2014 году по сравнению с 2013 г. возросла и составила 10,62% на конец 2014 года, а рентабельность за 9 месяцев 2015 г. увеличилась до 24,5%.
 
3. Рационализация структуры капитала на основе приемов и методов финансового менеджмента
 
Практика показывает, что не существует единых рецептов соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одной организации на разных стадиях ее развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков.
Вместе с тем существует ряд приёмов финансового менеджмента, которые используются в управлении собственным капиталом обеспечивают условия в наибольшей мереэффективного его использования в каждой конкретной организации. К таким методам относятся:
- эффект финансового рычага;
- эффект общего рычага;
- НРЭИ пороговый (критический);
- внутренний темп роста;
- цена собственного капитала.
Финансовый рычаг представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуру долгосрочных пассивов. Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.
Согласно западноевропейской концепции, эффект финансового рычага определяется как приращение к чистой рентабельности собственных средств, получаемое предприятием благодаря использованию кредита. Он рассчитывается по формуле:
 
ЭФР (1) = (1 – СН) * (РA – РСП) * ЗК:СК,                        (5)
 
где ЭФР – сила воздействия финансового рычага (прирост коэффициента рентабельности собственного капитала), %;
СН – ставка налога на прибыль;
РA – экономическая рентабельность активов, %;
РСП – средние расчетные проценты за кредит;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал предприятия.
Эта формула позволяет определить безопасный для предприятия объем заемных средств, в наибольшей меревыгодные условия кредитования и приемлемую ставку ссудного процента, а также помогает облегчить налоговое бремя предприятия. Кредит будет выгодным для предприятия, если он увеличит эффект финансового рычага.
В формуле можно выделить три основные составляющие:
1) налоговый корректор (1-Т) который показывает влияние налогообложения на эффект финансового рычага;
2) дифференциал финансового рычага (РA – РСП) характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним расчетным размером процента за кредит;
3) коэффициент финансового рычага или плечо рычага (ЗК:СК) – характеризует силу воздействия финансового рычага – чем выше его величина, тем сильнее возрастает показатель ЭФР. Но новое заимствование необходимо осуществлять с учётом величины дифференциала, так как с привлечением дополнительных кредитов есть угроза повышения расчётной ставки процента, что неблагоприятно для предприятия.
Главным здесь является дифференциал финансового рычага, который характеризуется высоким динамизмом. Эффект финансового рычага проявляется в том случае, если он является положительной величиной. Причем чем выше положительное значение дифференциала, тем выше эффект финансового рычага. То есть, если рентабельность активов больше расчётной ставки процентов, то привлечение кредита экономически выгодно и если наоборот, то кредит не выгоден.
Коэффициент финансового рычага мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет значения дифференциала. При неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным генератором возрастания как суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогично при неизменном коэффициенте финансового рычага положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует возрастание как суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска ее потери [15].
Считается, что оптимальное значение ЭФР по данной концепции = 25–30% от величины рентабельности активов, при всём этом эффект финансового рычага способен компенсировать налоговые изъятия.
Таким образом, новое заимствование экономически выгодно, если оно приводит к росту эффекта финансового рычага [12].
Имеет место также американская концепция эффекта финансового рычага, которая показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль на 1 акцию (пай, вклад), т.е. потенциальный доход собственников, при изменении прибыли до выплаты налогов и процентов за кредит на один процент. Он определяется по формуле:
 
ЭФР(2) = 1+Проценты за кредит / Прибыль до налогообложения,    (6)
 
Таким образом, чем больше относительный объем привлекаемых предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов и тем меньше прибыль, следовательно, тем больше сила воздействия финансового рычага [12].
Эффект финансового рычага состоит в том, что чем выше его значение, тем более нелинейный характер приобретает связь между прибылью на акцию и прибылью предприятия до выплаты налогов и процентов. Предприятию, пользующемуся кредитом, каждый процент изменения прибыли до налогообложения и уплаты процентов за кредит приносит больше процентов изменения чистой прибыли на акцию, чем предприятию, обходящемуся собственными средствами.
 
ЭР = НРЭИ / Активы * 100% = НРЭИ / (ЗК + СК) * 100% = СРСП,  (7)
 
где ЭР – экономическая рентабельность активов,
НРЭИ – нетто-результата эксплуатации инвестиций,
ЗС – заёмные средства,
СК – собственный капитал,
СРСП – средняя расчётная ставка процента.
Таким образом, пороговому (критическому) значению НРЭИ соответствует пороговая (критическая) средняя расчетная ставка процента, совпадающая с экономической рентабельностью активов. Увеличение финансовых издержек по заемным средствам приводит к снижению дифференциала, вследствие роста средней расчётной ставки процента [30].
Механизм рационализации структуры капитала включает в себя специфические инструменты, используемые в процессе принятия управленческих решений. Важнейшим из них является цена капитала.
Для улучшения финансового состояния собственного капитала анализируемого предприятия разработаны следующие рекомендации:
увеличить уставный капитал общества с целью повышения его финансовых гарантий;
увеличение резервного фонда.
В бухгалтерском учете акционерного общества отражаемая величина уставного капитала соответствует сумме зафиксированной в учредительных документах, как совокупность акций по номинальной стоимости, принадлежащих учредителями (акционерам). Это положение зафиксировано ст. 25 Закона «Об акционерных обществах».
Юридическое значение уставного капитала ОАО «НЛМК» состоит в том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которые акционерное общество имеет по своим обязательствам. Экономическая и практическая роль создания уставного капитала путем размещения акций заключается в возможности оперативного привлечения финансовых средств, необходимых как для начала, так и для продолжения (при необходимости) реальной хозяйственной деятельности.
Исходя из вышесказанного, обществу целесообразно произвести наращивание уставного капитала. Изменение размера уставного капитала может быть произведено по решению собственников ОАО «НЛМК» на общем собрании акционеров и должно быть отражено в его учредительных документах.
Уставный капитал может быть увеличен либо за счет дополнительной эмиссии акций, либо без привлечения дополнительных инвестиций.
Практика крупных западных фирм показывает, что большинство из них крайне неохотно прибегают к выпуску дополнительных акций. Причин тому несколько. Во-первых, дополнительная эмиссия акций является весьма дорогостоящей и длительной во времени процессом. По оценке западных экспертов, расходы могут составлять 5-10% номинала общей суммы выпускаемых ценных бумаг. Во-вторых, эмиссия может сопровождаться спадом рыночной цены акций фирмы-эмитента.
Мировая практика показывает, что для всякого акционерного предприятия обязательно постепенное образование резервного капитала. Это важное положение нашло отражение в ст. 35 Закона РФ «Об акционерных обществах».
Предельный размер резервного фонда находится в прямой зависимости от размера уставного капитала. В мировой практике предельная сумм резервного капитала колеблется от 10% до 40% уставного капитала. Анализируемому предприятию целесообразно пополнять резервный фонд до размера, указанном в его учредительных документах, то есть 15% от уставного капитала и формировать его путем ежегодных отчислений в размере не менее 5% от чистой прибыли.
Оптимизация структуры капитала проводится в целях обеспечения в наибольшей мереэффективной пропорциональности между его доходностью и стоимостью, а также финансовой устойчивостью предприятия.
Оптимизация структуры капитала проводится по следующим направлениям: максимизация уровня доходности (рентабельности) собственного капитала, минимизация средневзвешенной стоимости капитала. 
От того, каким капиталом располагает организация, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят ее финансовое благополучие, а, следовательно, и благополучие лиц, заинтересованных в получении экономических выгод.
Необходимо рассчитать и проанализировать в динамике показатели эффективности капитала и составляющих его элементов. Характерными для оценки эффективности являются коэффициенты отдачи (оборачиваемости) совокупных источников средств организации, а также их отдельных видов: краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности.
Каждый такой коэффициент отражает отношение выручки от продаж к средней балансовой величине показателей источников средств. Экономическое содержание коэффициентов отдачи капитала заключается в том, что их значение показывает, какую сумму выручки организация получила на каждый рубль финансового источника того или иного вида. Чем выше эти показатели, тем более высока отдача капитала.
Эффективность использования капитала также можно оценить, используя показатель средней продолжительности периода одного оборота, измеряемый в днях.
Период оборота показывает, какой срок необходим для завершения полного оборота того или иного источника средств организации. Иначе говоря, за какой период времени рубль капитала генерирует рубль выручки. У каждой организации на продолжительность среднего периода оборота капитала влияет множество объективных и субъективных факторов, характерных для ее отраслевой принадлежности, масштабов деятельности, сложившихся особенностей делового оборота. Оценка этого показателя производится, прежде всего, в динамике. Разумеется, чем короче этот период, тем быстрее окупаются финансовые ресурсы. Замедление периода оборота свидетельствует о снижении эффективности использования капитала, финансовых ресурсов. Алгоритмы расчетов показателей оборачиваемости (коэффициентов и периодов оборота) представлены в таблице 10.
 
Таблица 10. Показатели оборачиваемости (отдачи) обязательств
Показатель Коэффициент оборачиваемости Средняя продолжительность одного оборота в днях
Собственный капитал Выручка / Средняя балансовая величина собственного капитала (Средняя балансовая величина собственного капитала * 360) / Выручка от продаж
Заемный капитал Выручка / Средняя балансовая величина заемного капитала (Средняя балансовая величина заемного капитала * 360) / Выручка от продаж
Кредиты и займы Выручка / Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам (Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам * 360) / Выручка от продаж
Кредиторская задолженность Выручка / Средняя балансовая величина кредиторской задолженности (Средняя балансовая величина кредиторской задолженности * 360) / Выручка от продаж
В таблице 11 представлены результаты расчетов показателей оборачиваемости обязательств ОАО «НЛМК» за 2013 – 2014 гг.
 
Таблица 11. Результаты расчета показателей оборачиваемости (отдачи) обязательств ОАО «НЛМК»
Показатель Коэффициент оборачиваемости (количество оборотов в год) Средняя продолжительность одного оборота, дней
2013 г. 2014 г. Абсолютное отклонение 2013 г. 2014 г. Абсолютное отклонение
Собственный капитал 0,74 0,83 0,09 485 431 -54
Заемный капитал 1,37 1,40 0,03 263 257 -6
Кредиты и займы 2,00 2,19 0,19 180 164 -16
Кредиторская задолженность 5,39 4,69 -0,70 67 77 10
В 2014 г. произошло замедление темпов оборачиваемости кредиторской задолженности, продолжительность одного оборота увеличилась на 10 дней. Это негативный фактор.
Остальные показатели значительно улучшились. Так, увеличение оборачиваемости собственного, заемного капитала, а также кредитов и займов привела к сокращению периода оборачиваемости соответственно на 54, 6 и 16 дней.
Для грамотного управления привлечением заемного капитала необходим расчет такого показателя, как эффект финансового рычага.
Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага рассчитывают по следующей формуле:
 
Уровень ЭФР = (1 – С) * (ЭР – СРСП) * ЗК/СК,                    (8)
 
где С – ставка налогообложения прибыли (20%);
ЭР – экономическая рентабельность активов;
СРСП – средняя расчетная ставка процента;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал
Рассчитаем экономическую рентабельность активов – ЭР. Экономическая рентабельность активов равна:
 
ЭР = (НРЭИ / Актив) * 100%,                                     (9)
где НРЭИ – нетто-результат эксплуатации инвестиции или прибыль от продаж.
Для 2013 года: -640661/469104386*100% = -0,14%
Для 2014 года:  33465579/502357945*100% = 6,66%
Рассчитаем среднюю расчетную ставку процента по заемному капиталу.
Ставка процента по долгосрочным кредитам составляет 16%, по краткосрочным – 18%. Кредиторская задолженность обходится бесплатно.
Доля долгосрочных кредитов в общем объеме заемных средств составляет:
Для 2013 года: 90451782/165037789 = 0,548
Для 2014 года:  96384209/187631974 = 0,514
Доля краткосрочных кредитов составляет:
Для 2013 года: 22336976/165037789 = 0,135
Для 2014 года:  23556046/187631974 = 0,126
Доля кредиторской задолженности составляет:
Для 2013 года: 41868595/165037789 = 0,254
Для 2014 года:  56053228/187631974 = 0,299
СРСП составит для 2013 года: 16%*0,548 + 18%*0,135 + 0%*0,254 = 11,2%
СРСП составит для 2014 года: 16%*0,514 + 18%*0,126 + 0%*0,299 = 10,49%
ЭФР для 2013 года:
 
ЭФР для 2014 года:
 
Таким образом, из полученных расчетов видно, что в 2013 – 2014 гг. эффект финансового рычага действует во вред предприятию, т.е. это не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия.
Следовательно, при решении вопросов, связанных с получением кредитов на тех или иных условиях необходимо использовать формулу уровня эффекта финансового рычага.
Эффективное управление финансовыми ресурсами может осуществляться лишь в рамках финансового менеджмента, который представляет собой систему рационального управления движением денежных потоков, возникающих в процессе хозяйственной деятельности предприятий, и связан с оптимизацией финансовых средств предприятий для получения максимального дохода.
Система управления финансами в ОАО «НЛМК» функционирует в рамках действующих законодательных актов и нормативной базы, начиная с законов и указов Президента РФ и кончая ведомственными указаниями и инструкциями. Кроме того, управление подразумевает использование информации финансового характера, содержащейся в бухгалтерской отчетности.
В настоящее время юридически и экономически самостоятельные предприятия действуют в условиях нестабильности и неопределенности и должны приспосабливаться к быстро меняющимся условиям внешней среды, оперативно определяя собственную стратегическую модель управления. Стратегическое управление связано с выработкой долговременного курса развития предприятия и его реализацией через систему текущих хозяйственных планов.
В рыночных условиях хозяйствования важнейшими задачами финансовых служб выступают не только выполнение обязательств перед бюджетом, банками, поставщиками, работниками предприятия, всех остальных финансовых обязательств, организация расчетов, контроль за использованием собственных и заемных средств, но и организация финансового менеджмента, который включает все перечисленные задачи и содержит качественно новые.
Конкретные формы и методы реализации задач управления финансами определяются финансовой политикой предприятия, основными элементами которой выступают:
- учетная политика;
- кредитная политика;
- политика управления денежными средствами;
- политика в отношении управления издержками;
- дивидендная политика.
Свою учетную политику ОАО «НЛМК» строит в соответствии с национальными стандартами бухгалтерского учета. При определении кредитной политики решается вопрос об обеспеченности оборотными средствами, в частности размер собственных оборотных средств и потребности в заемных средствах (коммерческих, краткосрочных, банковских кредитах). В случае необходимости привлечения долгосрочного кредита изучают структуру капитала и финансовую устойчивость предприятия.
В условиях рыночной экономики происходит смещение акцента с производственного планирования на финансовое. В стремлении максимизировать прибыль любое предприятие независимо от его размеров, сталкивается с необходимостью планирования и регулирования своих доходов и расходов. Действительно для поддержания, а тем более развития любого бизнеса непрерывно требуются средства, чтобы профинансировать капитальные затраты, расходы на зарплату, материалы, товары и другие прямые и накладные расходы.
Основными задачами управления финансами предприятия можно считать:
- обеспечение источниками финансирования, поиск внутренних и внешних кратко – и долгосрочных источников финансирования, выбор в наибольшей мереоптимального их сочетания;
- эффективное использование финансовых ресурсов для достижения стратегических и тактических целей предприятия.
Решение комплекса поставленных задач приводит к необходимости финансового планирования и формирования системы бюджетирования на предприятии, которая включает составление бюджета по балансовому методу.
Любая система управления финансами функционирует в рамках действующих законодательных актов и нормативной базы, начиная с законов и указов Президента РФ и кончая ведомственными указаниями и инструкциями. Кроме того, управление подразумевает использование информации финансового характера, содержащейся в бухгалтерской отчетности, поступающей с товарно-фондовых бирж и кредитной системы.
Основное назначение финансового менеджмента – построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение тактических и стратегических целей деятельности. Организация управления финансами на конкретных предприятиях зависит от ряда факторов: формы собственности, организационно-правового статуса, отраслевых и технологических особенностей, размера предприятия.
Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования заемного капитала на промышленных предприятиях. В связи с этим система управления формированием заемного капитала – одно из важнейших функциональных направлений в системе управления капиталом. Его функциональными подсистемами являются привлечение финансовых ресурсов и оценка их эффективности.
В целом финансовое управление формированием заемного капитала предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих в наибольшей мерерациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия.
На первоначальном этапе формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов.
Направленностью действий управляющей системы на достижение конкретных целей. Перед тем, как привлекать заемный капитал, предприятие-заемщик должно четко определить цели и направления использования земных средств, сопоставить их эффективность и цену привлечения. И только после этого предприятие может начать осуществлять кредитно-займовые операции. Важность данного принципа состоит в том, что эффективность формы и условий привлечения заемного капитала зависят в первую очередь от целей, которые необходимо достичь.
Минимизацией транзакционных издержек привлечения заемных средств, при всём этом эффективность совокупности заемных средств объединенных в рамках единой организационной структуры корпорации (или заемный капитал корпорации) должен быть выше эффективности альтернативных вложений заемных средств по отдельности. Только в этом случае целесообразно говорить о том, что данная организационная структура корпорации эффективна для кредитно-займовых операций.
Комплексностью процесса управления заемным капиталом, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль этапов привлечения и использования заемных средств.
Неопределенностью в реализации стратегии кредитно-займовых операций. Реализация стратегии привлечения заемных средств происходит в неопределенной внешней среде, ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, уметь приспосабливаться, уметь изменяться, когда обстановка неожиданно меняется.
Единством перспективного и текущего планирования потребностей (с учетом своих возможностей) в привлечении заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью. Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала.
Обеспечение данных условий и характеристик базируется на определенных принципах управления формированием заемного капитала предприятия:
1. Соответствия общей системе управления капиталом предприятия. Привлечение предприятием заемных средств всегда связано с изменением объема и структуры заемного капитала. Это определяет необходимость органической интегрированности управления кредитно-займовыми операциями предприятия с общей системой управления формированием капитала предприятия и его отдельными функциональными подсистемами.
2. Финансовой обусловленности решений при формировании заемного капитала предприятий. Все финансовые решения в области привлечения заемных средств из различных источников и в разнообразных формах оказывают прямое или косвенное воздействие на последующую эффективность деятельности предприятия. Поэтому управление кредитно-займовыми операциями должно рассматривать в комплексе со стратегией развития предприятия в целом.
3. Высокий динамизм процесса управления кредитно-займовыми операциями предприятия. Высокая динамика факторов внешней среды, и в первую очередь, это изменение конъюнктуры рынка капитала, обуславливает необходимость разработки управленческих решений в области кредитно-займовых операций предприятия, форм привлечения заемных средств в каждом конкретном случае отдельно. Поэтому система управления кредитно-займовыми операциями должна быть динамична, учитывать изменение факторов внутренней и внешней среды, темпы экономического развития, формы привлечения заемных источников финансирования и др.
4. Вариантность подходов к выбору формы и условий привлечения предприятием заемных средств. Реализация этого принципа обусловлена действием закона неравновесных систем в соответствии, с которым невозможно точно рассчитать реальную будущую доходность капитала и принять единственно правильное решение. Поэтому данный принцип предполагает разработку альтернативного решения относительно объема, структуры заемного капитала, а также источников и форм их привлечения.
Вышеперечисленные принципы определяют цель управления формированием заемного капитала предприятия, которая заключается в повышении эффективности функционирования собственного капитала предприятия за счет использования заемных средств. Эффективное управление формированием заемного капитала предприятия является одним из способов максимизации стоимости предприятия за счет минимизации средневзвешенной цены капитала.
В процессе реализации своей главной цели управления формированием заемного капитала предприятия направлено на решение следующих задач:
- привлечение достаточного объема финансовых ресурсов, обеспечивающего необходимые темпы экономического роста предприятия;
- обеспечение условий максимальной доходности собственного капитала посредством минимизации его средневзвешенной цены, оптимизации соотношения собственных и заемных источников финансирования, рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения;
- постановка системы контроля над формированием заемного капитала предприятия, которая позволит предотвратить потерю финансовой устойчивости за счет привлечения внешних источников финансирования и права собственности первоначальных учредителей предприятия за счет поглощения сторонними инвесторами;
- создание финансовой гибкости предприятия путем обеспечения способности предприятия быстро формировать необходимый объем заемного капитала.
Сущность управления формированием заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях управления этим процессом, которые обеспечивают достижение цели и выполнения комплекса задач данного процесса.
Оперативные функции связаны с непосредственным управлением движением денежного потока. Сюда относится управление притоком и оттоком денежных средств в результате кредитно-займовых операций.
К координационным функциям относятся анализ потребностей заемных средств и их структурирование по форме и условиям привлечения, анализ потенциальной и реальной доходности кредитно-займовых операций и т.д.
Контрольная функция выступает индикатором эффективности привлечения предприятием заемных средств. К ним относятся учет затрат на обслуживание финансовых обязательств; установление отклонений фактической величины доходности кредитно-займовых операций от прогнозируемой и выявление причин, вызвавших эти отклонения.
Регулирующие функции заключаются в разработке мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации кредитно-займовых операций.
Процесс управления формированием заемного капитала предприятия базируется на системе основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации финансовых решений в этой области. В качестве основных следует назвать рыночный механизм распределения финансовых ресурсов, государственное нормативно – регулирование кредитно-банковской деятельности и рынка ценных бумаг, а также система конкретных методов управления формированием заемного капитала. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, экономического анализа, экономико-статистические и экономико-математические и др.
ОАО «НЛМК» является крупным стабильным предприятием, которое выпускает продукцию, пользующую спросом. Естественно, что такое предприятие имеет команду опытных и грамотных управленцев. Конкретно рекомендовать руководству какие-то изменения в плане заемной политики довольно сложно. Если на предприятии сложилась именно такая структура заемного капитала, значит, на данном этапе это было в наибольшей мерецелесообразно. Тем не менее, можно дать общие теоретические рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала в ОАО «НЛМК». 
Ставка банковского процента по долгосрочным кредитам составляет 16%, по краткосрочным – 18%. Естественно, необходимо по возможности максимально уменьшать долю более дорогих краткосрочных кредитов. К тому же, увеличение сроков кредитования, применяемое для уменьшения ежегодных выплат кредитору, приводит к увеличению общей суммы процентов, которую уплатит заемщик за весь период кредитования.
Руководство предприятия может последовательно проводить политику постоянного возобновления заемных средств, привлекаемых на краткосрочной основе для целей долгосрочного финансирования. Краткосрочные кредиты тоже могут иметь разные процентные ставки. Очень внимательно нужно относиться к выбору и получению и этих кредитов.
Краткосрочная задолженность – это фактически бесплатный кредит и для предприятия выгодно максимально увеличивать его долю в заемном капитале. Но чрезмерно увеличивать долю кредиторской задолженности нельзя – это чревато различными штрафами, неустойками, отказом партнеров работать с данным предприятием, недовольством собственного персонала, падением имиджа предприятия и т.д. Увеличение доли кредиторской задолженности на несколько процентов соответственно снизит процентные выплаты еще в несколько раз. Поэтому умелое управление кредиторской задолженности – важный рычаг экономии средств предприятия, особенно в сложных финансовых периодах.
Вообще говоря об оптимизации структуры заемного капитала необходимо рассчитывать эффект финансового рычага.
В 2013 – 2014 гг. отрицательный результат ЭФР получился из-за отрицательного дифференциала, т.е. средняя расчетная ставка процента по заемным средствам была выше экономической рентабельности активов или, проще говоря, прибыли предприятия не хватило для выплаты процентов по кредитам. Поэтому необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала – он не должен быть отрицательным. Хотя в некоторых случаях, например, при важных инвестициях в производство, такая ситуация конечно может возникнуть. Оптимально эффект финансового рычага составляет – 30–50%, т.е. ЭФР должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов.
Сравнение структуры заемного капитала ОАО «НЛМК» и после внедрения предложенных мероприятий представим в таблице 12. 
 
Таблица 12. Структура заемного капитала ОАО «НЛМК» в 2014 г. и по проекту
Источники средств 2014 г., % Проект, %  
 
 
Долгосрочные заемные средства 51,4 48,7  
Отложенные налоговые обязательства 5,2 5  
Прочие долгосрочные обязательства 0,2 0,1  
Краткосрочные заемные средства 12,6 14,2  
Кредиторская задолженность 29,9 31,8  
Оценочные обязательства 0,8 0,2  
Итого 100 100  
Предлагается увеличить долю краткосрочных обязательств, которые обычно привлекаются для покрытия дополнительной потребности в оборотных активах и погашаются в сравнительно короткие сроки. Для этого ОАО «НЛМК» может разработать инвестиционный проект. 
С другой стороны, сокращение долгосрочных обязательств позволит сократить на выплатах процентов.
 
Выводы и предложения
 
Источники формирования средств предприятия по принадлежности и целевому назначению сосредоточены в пассиве бухгалтерского баланса. Анализ источников формирования капитала имеет важное значение, т.к. от того, каким капиталом располагает предприятие, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависит финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельности.
С точки зрения принадлежности источников средств предприятию выделяют собственный и заемный капитал. Использование как одного так и другого вида капитала имеет свои достоинства и недостатки для деятельности предприятия. Поэтому важное значение в анализе источников формирования средств предприятия имеет оценка структуры капитала, т.е. соотношения заемного и собственного капитала. В процессе анализа источников формирования капитала также исследуются источники собственного капитала, источники заемного капитала, а также анализируется использование капитала на приобретение внеоборотных и оборотных активов.
Открытое акционерное общество «Новолипецкий металлургический комбинат» зарегистрировано постановлением Главы администрации Левобережного района г. Липецка от 28 января 1993 года № 50 (свидетельство о государственной регистрации № 5 Г от 28 января 1993 года).
Место нахождения Общества: Россия, г. Липецк, пл. Металлургов, 2.
Уставный капитал Общества составляет 5993227240 рублей и состоит из 5993227240 размещенных обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 (один) рубль.
Новолипецкий металлургический комбинат – основная производственная площадка Группы НЛМК, крупнейшего в России производителя стали и металлопродукции с высокой добавленной стоимостью, одной из самых эффективных металлургических компаний мира. Комбинат является ядром единой международной производственной цепочки Группы НЛМК с активами в России, ЕС и США.
Объем производства стали на Липецкой площадке – около 12,5 млн. тонн в год, что составляет около 18% всей стали, производимой в России, и около 80% всей стальной продукции Группы НЛМК.
Высококачественная металлопродукция НЛМК применяется в различных стратегически важных отраслях экономики, от строительства и машиностроения до производства энергетического оборудования и труб большого диаметра.
Анализ показал, что в 2013 – 2014 гг. быстро реализуемые активы ОАО «НЛМК» превышают краткосрочные пассивы и организация может быть платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит. Следовательно, баланс ОАО «НЛМК» не является абсолютно ликвидным.
Расчеты показали, что ОАО «НЛМК» в 2013 г. – 2014 гг.  обладало нормальной финансовой устойчивостью, а все коэффициенты финансовой устойчивости, кроме коэффициента маневренности собственных оборотных средств, соответствовали нормативным ограничениям.
Данный коэффициент показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте. Таким образом, в 2013 г. в обороте находилось 8% собственного оборотного капитала, а в 2014 г. –  12%.
Выручка ОАО «НЛМК» в 2014 г. по сравнению с 2013 г. возросла на 37250523 тыс. руб. или на 16,5%. Себестоимость продаж в исследуемом периоде возросла незначительно -  на 247956 тыс. руб. или на 0,1%. Вследствие этого валовая прибыль предприятия увеличилась на 37002567 тыс. руб. или в 2,4 раза. Рост коммерческих расходов на 8,5% в 2014 г. по сравнению с 2013 г. обусловлен увеличением объема реализации продукции ОАО «НЛМК». Отметим, что управленческие расходы ОАО «НЛМК» в 2014 г. возросли на 16,1%. 
Высокий уровень коммерческих и, в основном, управленческих расходов, привел к тому, что в 2013 г. общество получило убыток от продаж в размере 640661 тыс. руб. Влияние других поступление и платежей в 2013 г. было несущественным, что привело к тому, что по итогам 2013 г. ОАО «НЛМК» получило убыток до налогообложения в сумме 10373830 тыс. руб. Был получен чистый убыток на сумму 34146238 тыс. руб. Следовательно, деятельность исследуемого предприятия в 2013 г. можно охарактеризовать как убыточную и нерентабельную.
В 2014 г. финансовые результаты ОАО «НЛМК» значительно улучшились – предприятием была получена чистая прибыль на сумму 19933311 тыс. руб.
Анализ структуры источников средств ОАО  «НЛМК» показал, что в 2013 г. собственные средства предприятия составляли 64,8%, заемные – 35,2%. На конец исследуемого периода (2014 г.) структура незначительно изменилась: собственные средства – 62,6%, заемные – 37,4%.
В целом сумма источников увеличилась в отчетном периоде на 33253559 тыс. руб. (или на 7,1%).  Это произошло за счет увеличения нераспределенной прибыли (на 3,6%), суммы долгосрочных заемных средств (на 6,6%), отложенных налоговых обязательств (на 15,5%), прочих долгосрочных обязательств (в 2,6 раза).
Краткосрочные заемные средства увеличились на 5,5%, кредиторская задолженность возросла на 33,9%. Оценочные обязательств сократились на 17,3%. 
Стоимость уставного, добавочного и резервного капиталов не изменилась.
Из вышесказанного следует, что предприятие работает, в основном, на собственном капитале. Это означает, что структура капитала анализируемого предприятия не несет в себе большого риска для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно на собственном капитале.
За анализируемый период кардинальных изменений в структуре собственного капитала не произошло. Так, наибольший удельный вес в структуре собственного капитала занимает нераспределенная прибыль (96,6% в 2013 г. и 96,7% в 2014 г.). Уставный, резервный и добавочный капитал имеют невысокое значение в структуре собственного капитала ОАО «НЛМК».
Все показатели эффективности использования капитала ОАО «НЛМК» в 2013 году имели отрицательное значение, а в 2014 г. – значительно увеличились. Это связано с тем, что в 2013 г. предприятие было убыточным, а в 2014 г. – получило прибыль.
Для улучшения финансового состояния собственного капитала анализируемого предприятия разработаны следующие рекомендации:
увеличить уставный капитал общества с целью повышения его финансовых гарантий;
увеличение резервного фонда.
Заемные средства ОАО «НЛМК» представлены, в основном, долгосрочными заемными средствами (54,8% в 2013 г. и 51,4% в 2014 г.). Также большой удельный вес занимает кредиторская задолженность предприятия (25,4% в 2013 г. и 29,9% в 2014 г.). Краткосрочные заемные средства составляют 13,5% всех заемных средств предприятия в 2013 г. и 12,6% в 2014 г. Предприятие вынуждено было привлекать краткосрочные кредиты банка из-за недостатка денежных средств в обороте. 
Эффективность использования заемного капитала выражается в объеме полученной прибыли и доходности заемных средств. Исходные данные о количественных и качественных показателях рентабельности заемного капитала свидетельствуют о том, что рентабельность заемного капитала в 2014 году по сравнению с 2013 г. возросла и составила 10,62% на конец отчетного периода.
В 2014 г. произошло замедление темпов оборачиваемости кредиторской задолженности, продолжительность одного оборота увеличилась на 10 дней. Это негативный фактор.
Остальные показатели значительно улучшились. Так, увеличение оборачиваемости собственного, заемного капитала, а также кредитов и займов привела к сокращению периода оборачиваемости соответственно на 54, 6 и 16 дней.
Значение эффекта финансового рычага была отрицательным и в 2013, и в 2014 годах (-4,9% и -1,84% соответственно). Таким образом, из полученных расчетов видно, что в 2013 – 2014 гг. эффект финансового рычага действует во вред предприятию, т.е. это не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия.
Следовательно, при решении вопросов, связанных с получением кредитов на тех или иных условиях необходимо использовать формулу уровня эффекта финансового рычага.
 
Список использованной литературы
 
1. Абдукаримов, И.Т. Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческих организаций (анализ деловой активности): Учебное пособие / И.Т. Абдукаримов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 320 c.
2. Аксенов, А.П. Экономика предприятия: Учебник / А.П. Аксенов, И.Э. Берзинь, Н.Ю. Иванова; Под ред. С.Г. Фалько. - М.: КноРус, 2013. - 350 c.
3. Александров, О.А. Экономический анализ: Учебное пособие / О.А. Александров, Ю.Н. Егоров. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 288 c.
4. Артеменко, В.Г. Экономический анализ: Учебное пособие / В.Г. Артеменко, Н.В. Анисимова. - М.: КноРус, 2013. - 288 c.
5. Базилевич, А.И. Экономика предприятия (фирмы): Учебник для бакалавров / В.Я. Горфинкель, А.И. Базилевич, Л.В. Бобков. - М.: Проспект, 2013. - 640 c.
6. Баскакова, О.В. Экономика предприятия (организации): Учебник / О.В. Баскакова, Л.Ф. Сейко. - М.: Дашков и К, 2013. - 372 c.
7. Бычков, В.П. Экономика предприятия и основы предпринимательства в сфере автосервисных услуг: Учебник / В.П. Бычков. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 394 c.
8. Волков, О.И. Экономика предприятия: Учебное пособие / О.И. Волков, В.К. Скляренко. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 264 c.
9. Гарнова, В.Ю. Экономический анализ: Учебное пособие / Н.Б. Акуленко, В.Ю. Гарнова, В.А. Колоколов; Под ред. Н.Б. Акуленко. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 157 c.
10. Грибов, В.Д. Экономика предприятия: Учебник. Практикум / В.Д. Грибов, В.П. Грузинов. - М.: КУРС, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 448 c.
11. Екимова, К.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник / К.В. Екимова, Т.В. Шубина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 375 c.
12. Зороастрова, И.В. Экономический анализ фирмы и рынка: Учебник для студентов вузов / И.В. Зороастрова, Н.М. Розанова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. - 279 c.
13. Иванов, И.Н. Экономический анализ деятельности предприятия: Учебник / И.Н. Иванов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 348 c.
14. Казакова, Н.А. Экономический анализ: Учебник / Н.А. Казакова. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 343 c.
15. Климова, Н.В. Экономический анализ (теория, задачи, тесты, деловые игры): Учебное пособие / Н.В. Климова. - М.: Вузовский учебник, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 287 c.
16. Ковалев, В.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник / В.В. Ковалев, В.В. Ковалев. - М.: Проспект, 2013. - 352 c.
17. Когденко, В.Г. Экономический анализ: Учебное пособие для студентов вузов / В.Г. Когденко. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. - 392 c.
18. Крум, Э.В. Экономика предприятия: Учебное пособие / Э.В. Крум. - Мн.: ТетраСистемс, 2013. - 192 c.
19. Лысенко, Д.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов / Д.В. Лысенко. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 320 c.
20. Любушин, Н.П. Экономический анализ.: Учебник для студентов вузов / Н.П. Любушин. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. - 575 c.
21. Мазурина, Т.Ю. Финансы организаций (предприятий): Учебник / Т.Ю. Мазурина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 462 c.
22. Маркарьян, Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян. - М.: КноРус, 2013. - 536 c.
23. Мельник, М.В. Экономический анализ в аудите: Учебное пособие для студентов вузов / М.В. Мельник, В.Г. Когденко. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. - 543 c.
24. Паламарчук, А.С. Экономика предприятия: Учебник / А.С. Паламарчук. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 458 c.
25. Савицкая, Г.В. Экономический анализ: Учебник / Г.В. Савицкая. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 649 c.
26. Скамай, Л.Г. Экономический анализ деятельности предприятия: Учебник / Л.Г. Скамай, М.И. Трубочкина. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 378 c.
27. Скляренко, В.К. Экономика предприятия: Учебное пособие / В.К. Скляренко, В.М. Прудников. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 192 c.
28. Тертышник, М.И. Экономика предприятия: Учебное пособие / М.И. Тертышник. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 328 c.
29. Толпегина, О.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2013. - 672 c.
30. Чалдаева, Л.А. Экономика предприятия: Учебник для бакалавров / Л.А. Чалдаева. - М.: Юрайт, 2013. - 410 c.
31. Чуев, И.Н. Комплексный экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности: Учебник для вузов / И.Н. Чуев. - М.: Дашков и К, 2013. - 384 c.
32. Дохина Ю.А. Организация и методика финансового анализа формирования и использования собственного капитала хозяйствующего субъекта: Автореф. дисс…канд. экон. наук: 08.00.12. – Воронеж, 2012. – 204 с.
33. Дурманов С.Ю. Совершенствование структуры капитала корпорации как условие роста ее капитализации: Автореф. дисс….канд. экон. наук: 08.00.10. – М., 2010. – 154 с.
34. Кокорева М.С. Формирование структуры капитала компаниями на развивающихся финансовых рынках: Автореф. дисс…канд. экон. наук: 08.00.10. – М., 2012. – 213 с.
35. Курасова Е.А. Оценка влияния заёмных источников финансирования на формирование рациональной структуры капитала: Автореф. дисс…канд. экон. наук: 08.00.10. – Владивосток, 2010. – 208 с.
36. Новикова И.В. Формирование финансового капитала в российской экономике в условиях глобализации: Автореф. дисс…канд. экон. наук: 08.00.01. – М., 2011. – 143 с.
37. Опрышко Е.Л. Формирование оптимальной структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий: Автореф. дисс…канд. экон. наук: 08.00.10. – М., 2012. – 208 с.
38. Сергеев А.И. Инновационная стратегия как фактор оптимизации структуры капитала компании: Автореф. дисс….канд. экон. наук: 08.00.05, 08.00.10. – Санкт-Петербург, 2011. – 163 с.
39. Трушина И.А. Экономическая оценка эффективности использования основного капитала грузовых компаний: Автореф. дисс…канд. экон. наук: 08.00.05. – М., 2011. – 146 с.
40. Ушаева С.Н. Субмодель оптимизации структуры капитала фирмы в трансформируемой экономике: Автореф. дисс…канд. экон. наук: 08.00.01. – Челябинск, 2011. – 169 с.
41. Шарикова О.В. Особенности формирования структуры капитала российских организаций: Автореф. дисс…канд. экон. наук: 08.00.10. – М., 2013. – 201 с.
42. https://nlmk.com/ - официальный сайт ОАО «НЛМК»
 
 
 
 
 
 

Заказать работу без рисков и посредников








Хочу скачать данную работу! Нажмите на слово скачать
Чтобы скачать работу бесплатно нужно вступить в нашу группу ВКонтакте. Просто кликните по кнопке ниже. Кстати, в нашей группе мы бесплатно помогаем с написанием учебных работ.

Через несколько секунд после проверки подписки появится ссылка на продолжение загрузки работы.
Повысить оригинальность данной работы. Обход Антиплагиата.
Сделать работу самостоятельно с помощью "РЕФ-Мастера" ©
Узнать подробней о Реф-Мастере
РЕФ-Мастер - уникальная программа для самостоятельного написания рефератов, курсовых, контрольных и дипломных работ. При помощи РЕФ-Мастера можно легко и быстро сделать оригинальный реферат, контрольную или курсовую на базе готовой работы - Анализ структуры капитала исследуемого предприятия и разработка путей рационализации существующей структуры..
Основные инструменты, используемые профессиональными рефератными агентствами, теперь в распоряжении пользователей реф.рф абсолютно бесплатно!
Как правильно написать введение?
Подробней о нашей инструкции по введению
Секреты идеального введения курсовой работы (а также реферата и диплома) от профессиональных авторов крупнейших рефератных агентств России. Узнайте, как правильно сформулировать актуальность темы работы, определить цели и задачи, указать предмет, объект и методы исследования, а также теоретическую, нормативно-правовую и практическую базу Вашей работы.
Как правильно написать заключение?
Подробней о нашей инструкции по заключению
Секреты идеального заключения дипломной и курсовой работы от профессиональных авторов крупнейших рефератных агентств России. Узнайте, как правильно сформулировать выводы о проделанной работы и составить рекомендации по совершенствованию изучаемого вопроса.
Всё об оформлении списка литературы по ГОСТу Как оформить список литературы по ГОСТу?
Рекомендуем
Учебники по дисциплине: Финансы, деньги и налоги







дипломная работа по предмету Финансы, деньги и налоги на тему: Анализ структуры капитала исследуемого предприятия и разработка путей рационализации существующей структуры. - понятие и виды, структура и классификация, 2017, 2018-2019 год.



Заказать реферат (курсовую, диплом или отчёт) без рисков, напрямую у автора.

Похожие работы:

Воспользоваться поиском

Похожие учебники и литература 2019:    Готовые списки литературы по ГОСТ

Государственные и муниципальные финансы
Финансовое право. Курс лекций.
Финансы предприятия. Учебник
Инвестиции. Курс лекций.
Управление финансами
Финансы. Электронное пособие
Корпоративные финансы
Финансовое право. Билеты
ДКБ - курс лекционных материалов
Налоги
Лицензирование
Основы финансовой политики организации
ДКБ - лекции
Финансовый менеджмент учебник



Скачать работу: Анализ структуры капитала исследуемого предприятия и разработка путей рационализации существующей структуры., 2019 г.

Перейти в список рефератов, курсовых, контрольных и дипломов по
         дисциплине Финансы, деньги и налоги