Главная » Специальные и общие инструменты регулирования мирового финансового рынка » Механизмы регулирования платежного баланса
Механизмы регулирования платежного баланса
 Уникализировать текст |
Во-первых, национальным платежным балансам традиционно присуща неуравновешенность, проявляющаяся либо в длительном и крупном дефиците, либо в чрезмерном активном сальдо. Нестабильность платежных балансов, которые по существу представляют собой балансы международных расчетов, влияет на такие элементы МФР, как валютный курс (валютный сектор), трансграничные перемещения капиталов (кредитный, инвестиционный и фондовый секторы МФР), инфляция. Например, длительное время в рамках Бреттон-Вудской валютной системы, покрывая свой дефицит платежного баланса дополнительными эмиссиями долларов (так называемый «дефицит без слез»), США способствовали экспорту инфляции в другие национальные и региональные финансовые рынки и созданию эффекта избытка долларов на мировом финансовом рынке. Такая ситуация подорвала весь
Бреттон-Вудский валютный механизм и способствовала спешному переходу к свободному плаванию валютных курсов в середине 1970-х гг.
Во-вторых, после отмены в международных расчетах системы золотого стандарта (1936 г.) стихийный механизм выравнивания платежного баланса через ценовое регулирование и валютного курса через «золотые точки» не действует. Поэтому выравнивание платежного баланса требует специальных инструментов внешнего государственного регулирования.
В-третьих, регулирование национальных платежных балансов — необходимое условие сбалансированности МФР.
Материальной основой регулирования платежного баланса служат:
1) официальные валютные резервы национального государства;
2) национальный доход, перераспределяемый через государственный бюджет;
3) непосредственное участие суверенного государства в операциях МФР в качестве экспортера капиталов, кредитов, а также как гаранта и заемщика;
4) регламентация операций на МФР посредством мер прямого регулирования (нормативные акты, законы и т.п.).
При регулировании платежного баланса возникает проблема выбора: что следует регулировать — активное сальдо или дефицит платежного баланса? Теоретические рассуждения и практические потребности в этом вопросе не совпадают. Обычно под давлением практических потребностей и необходимости сбалансировать свои операции на МФР страна регулирует дефицит своего платежного баланса. Но те же потребности сбалансирования своих операций на МФР вынуждают страну с активным сальдо платежного баланса также регулировать его: сдерживать инфляцию на национальном финансовом рынке, проводя дефляционную политику, стимулировать экспорт, сдерживая импорт, и т.п. Такая необходимость одновременного регулирования и дефицитных, и активных платежных балансов в целях стабильности МФР одобрена всеми странами — участницами Бреттон-Вудской валютной конференции в 1944 г. Для такого взаимного урегулирования платежных балансов создан МВФ, который переносил средства международных расчетов со счетов стран с активными платежными балансами на счета стран с дефицитами платежных балансов. Механизм такого балансирования МФР осуществлялся посредством краткосрочных кредитов стран с активным балансом странам с пассивным балансом. Это кредитование не имело реальной денежной формы, а осуществлялось в виде записи на специальных счетах этих стран в МВФ. Такие записи впервые велись не в какой-то конкретной валюте, а в коллективных деньгах — международной счетной единице, называемой специальными правами заимствования в МВФ {Special Drawing
Rights) — СДР. Система взаимного обязательного урегулирования платежных балансов распалась в 1970-е гг. с распадом Бреттон-Вудского валютного механизма. В настоящее время страны — участницы МФР, признавая необходимость сбалансированности своих платежных балансов, производят это регулирование самостоятельно.
Государственное регулирование платежного баланса — это совокупность валютных, денежно-кредитных, прочих финансовых и экономических мероприятий государства, направленных на формирование основных статей платежного баланса и на покрытие образовавшегося пассивного сальдо (рис. 7.1).
Рис. 7.1. Инструменты регулирования платежного баланса
Как видно из рис. 7.1, регулирование платежного баланса является компенсационным, т.е. выравнивающим его сальдо. Для компенсации дефицита платежного баланса используют рестрикционные специальные инструменты регулирования: дефляцию, девальвацию, множественность валютных курсов, валютные ограничения, специальные методы балансирования.
Активный платежный баланс регулируется такими экспансионистскими инструментами, как ревальвация, расширение импорта, сдерживание экспорта, ограничение импорта капиталов, увеличение экспорта капиталов. Обычно применяется компенсационное регулирование платежного баланса, основанное на сочетании и рестрикционных, и экспансионистских инструментов регулирования: с одной стороны, рестрикции в форме кредитных ограничений, в том числе повышения процентных ставок, сдерживания роста денежной массы, импорта товаров и бегства капиталов, а с другой стороны, экспансии в форме стимулирования экспорта товаров и услуг, движения капиталов, девальвации и т.д.
Страны с дефицитом платежного баланса в основном используют следующий стандартный набор специальных инструментов регулирования отдельных статей платежного баланса.
1. Дефляционная политика. Направлена на сокращение внутреннего спроса, включает ограничение бюджетных расходов, замораживание цен и заработной платы. Ее важнейшие инструменты: уменьшение бюджетного дефицита, изменение учетной ставки центрального банка (дисконтная политика), кредитные ограничения, таргетирование денежной массы и инфляции.
2. Девальвация. Понижение курса национальной валюты направлено на стимулирование экспорта и сдерживание импорта товаров. Однако роль девальвации как метода регулирования платежного баланса зависит от условий ее проведения на конкретном национальном финансовом рынке. Девальвация может стимулировать экспорт товаров лишь при наличии определенного экспортного потенциала конкурентоспособных товаров и услуг и благоприятной ситуации на мировом рынке. Что же касается сдерживающего влияния девальвации на импорт, то в условиях глобализации мирового рынка страна иногда просто экономически не в состоянии провести сокращение импорта. В современном глобализированном мировом хозяйстве практически не осталось стран, которые успешно проводили бы политику импортозамещения.
3. Множественность валютного курса. Производится либо в виде двойного валютного рынка, либо как девальвация (см. выше).
4. Валютные ограничения. Блокирование инвалютной выручки экспортеров, лицензирование продажи иностранной валюты импортерам, сосредоточение валютных операций в уполномоченных банках направлены на устранение дефицита платежного баланса путем ограничения экспорта капитала и стимулирования его притока, а также сдерживания импорта товаров.
5. Специальные финансовые и денежно-кредитные методы. Для уменьшения дефицита платежного баланса используются бюджетные субсидии экспортерам, протекционистское повышение импортных пошлин, отмена налога с процентов, выплачиваемых иностранным держателям ценных бумаг в целях притока капиталов в страну, учетная политика, таргетирование денежной массы и инфляции.
6. Специальные меры воздействия на платежный баланс. В рамках этих мер государство отдельно регулирует торговый баланс, баланс движения капиталов и «невидимых операций». Для регулирования торгового баланса государство стимулирует экспорт: предоставлением производителям налоговых и кредитных льгот; изменением валютного курса, предоставлением целевых экспортных кредитов; страхованием от финансовых рисков и рисков партнерства; введением льготного режима амортизации основного капитала. Кроме того, государственное регулирование экспорта распространяется на само производство товаров.
Для регулирования статей баланса «невидимых операций» применяются следующие меры:
• ограничение нормы вывоза валюты из страны;
• участие государства в создании туристской инфраструктуры для притока валюты в страну;
• регулирование миграции рабочей силы.
При регулировании баланса движения капиталов в мировой практике используются и законодательные, и административные меры сдерживания «бегства» капиталов. Банки осуществляют контроль и информируют государственные органы о переводах денег за рубеж, об авансовых платежах по фиктивным внешнеэкономическим контрактам. Важный фактор сдерживания «бегства» капитала — международное сотрудничество, соглашения со странами, где оседают «беглые» капиталы, о совместных мерах в области валютного и экспортного контроля.
При активном сальдо национального платежного баланса регулирование направлено на устранение нежелательного чрезмерного активного сальдо. Для этого используются ревальвация валют, увеличение экспорта капиталов и т.п. (см. рис. 7.1).
Государство регулирует не только статьи платежного баланса, но и само сальдо. В этом случае привлекаются иностранные кредиты, ввоз капитала, кредиты, получаемые на МФР (банковские и государственные), иностранная помощь (льготные кредиты). Окончательным методом балансирования платежного баланса служит использование официальных валютных резервов.
« назад
Оглавление
вперед »
Режим обратимости (конвертируемости, конвертабельности) валюты « | » Таргетирование денежной массы и таргетирование инфляции
Режим обратимости (конвертируемости, конвертабельности) валюты « | » Таргетирование денежной массы и таргетирование инфляции
Учебники по данной дисциплине
Административно-правовое регулирование государственной службы